TD Cowen, MicroStrategy'nin Bitcoin Birikimi ve Borç Yönetimi Hamleleri Sonrası Fiyat Hedefini Yükseltti

TD Cowen, MicroStrategy'nin (Strategy) fiyat hedefini, şirketin ikinci çeyrek için öngörülenden daha fazla Bitcoin alması üzerine 400 dolara yükseltti. Şirketin son bildirimlerine göre Strategy, bir haftada 24.869 BTC ekleyerek toplam varlıklarını 843.738 BTC'ye çıkardı.

TD Cowen analistleri Lance Vitanza ve Jonnathan Navarrete'in Salı günü yayınlanan bir araştırma notuna göre, brokerlik şirketi, Strategy hisse senedi için hedef fiyatını 395 dolardan 400 dolara çıkardı. Analistler bu revizyonu, şirketin ikinci çeyrekteki beklenenden güçlü hazine faaliyetlerine, özellikle de TD Cowen'in başlangıçta öngördüğünden daha fazla Bitcoin alımına bağladı. Son sermaye artırımları, sıradan hisse senedi ihracından ziyade imtiyazlı hisse senedine odaklandı. TD Cowen, Strategy'nin Q2'de imtiyazlı hisse senedi teklifleriyle yaklaşık 1.95 milyar dolar topladığını, sıradan hisse senedi satışlarının ise sınırlı kaldığını belirtti. Notta, elde edilen gelirin neredeyse tamamının Bitcoin alımlarına yönlendirildiği ifade edildi.

Hafta başında Strategy, Form 8-K bildiriminde, 11 Mayıs ile 17 Mayıs tarihleri arasında yaklaşık 2.01 milyar dolar karşılığında 24.869 BTC satın aldığını açıkladı. Şirket, ücretler ve masraflar dahil olmak üzere, Bitcoin başına ortalama 80.985 dolar ödediğini belirtti. Son alımın ardından Strategy'nin toplam varlıkları, Bitcoin'in sabit 21 milyonluk arzının %4'ünden fazlasını temsil eden 843.738 BTC'ye yükseldi. Şirket dosyaları, Strategy'nin Bitcoin pozisyonunu oluşturmak için yaklaşık 63.87 milyar dolar harcadığını ve coin başına ortalama 75.700 dolar satın alma maliyeti olduğunu gösterdi.

TD Cowen, Strategy'nin yalnızca Q2'de yaklaşık 100.000 BTC satın almasını bekliyor. Bu hıza dayanarak, brokerlik, tam yıl BTC Gelir tahminini %18.2'den %19.8'e yükseltirken, öngörülen BTC Dolar Kazancı rakamları da 13.89 milyar dolardan 15.16 milyar dolara yükseldi. 17 Mayıs itibarıyla, 1.000 tamamen sulandırılmış hisse başına Bitcoin, 2025 sonundaki 1.95x'e kıyasla 2.21x'e ulaşmıştı. Analistler, bu artışın, hisse senedi ihraçlarına bağlı sulanmadan daha hızlı büyümeye devam eden Bitcoin birikimi nedeniyle Strategy'nin finansman yaklaşımını desteklediğini söyledi.

Bitcoin alımlarından ayrı olarak, Strategy, dönüştürülebilir bir not geri satın alma programı aracılığıyla gelecekteki borç yükümlülüklerini azaltmak için de harekete geçti. Önceki dosyalar, şirketin yaklaşık 1.5 milyar dolarlık 2029 dönüştürülebilir notunu tahmini 1.38 milyar dolara geri satın almayı kabul ettiğini gösteriyordu. Strategy, işlem için olası finansman kaynakları arasında nakit rezervlerini, ATM gelirlerini veya potansiyel Bitcoin satışlarını listeledi. TD Cowen, geri alımın, nominal değerine göre kabaca %8 indirimle tamamlandığını ve gelecekteki sulanma riskini azaltırken, şirketin kredi pozisyonunu ve refinansman profilini iyileştirdiğini belirtti. İmtiyazlı hisse senedi ihracıyla birlikte, Strategy aynı 11-17 Mayıs döneminde yaklaşık 83.7 milyon dolarlık net gelir elde ederek 430.344 MSTR hissesi de sattı. Düzenleyici dosyalar ayrıca şirketin 19.519.801 STRC imtiyazlı hissesi sattığını ve yaklaşık 1.949 milyar dolarlık net gelir elde ettiğini gösterdi. 17 Mayıs itibarıyla, Strategy'nin STRC ihraç programı kapsamında yaklaşık 17.51 milyar doları ve MSTR piyasada-teklif programı kapsamında 26.27 milyar doları daha mevcuttu.

Son satın alma açıklanmadan önce, Strategy'nin kurucu ortağı Michael Saylor, şirketin Bitcoin takip grafiğinin yanında “Büyük nokta enerjisi” gönderisini yaparak satın almaya işaret etti. Saylor'dan gelen benzer paylaşımlar, önceki Bitcoin satın alma duyurularından önce sıklıkla ortaya çıktı. TD Cowen, 400 dolarlık değerlemesini, öngörülen 15.16 milyar dolarlık 2026 BTC Dolar Kazancı tahminine 3x çarpan uygulayarak, ardından yaklaşık 132.9 milyar dolarlık beklenen yıl sonu Bitcoin varlıklarını ekleyerek ve öngörülen borç ve imtiyazlı hisse senedi yükümlülüklerini çıkararak hesapladı. Strategy hisseleri Pazartesi günü 166.63 dolardan kapandı ve 52 haftalık en yüksek seviyesi olan 455.90 doların neredeyse %63 altında. Bu kapanış fiyatına göre, TD Cowen'in hedefi %140'tan fazla bir yükseliş potansiyeli anlamına geliyordu.