Bitcoin Madencileri, Yapay Zeka (AI) Altyapı Talebiyle Stratejik Oyuncular Haline Geliyor

Bernstein'in son araştırmasına göre, yapay zeka (AI) veri merkezi inşası, kısıtlı bir ABD enerji şebekesiyle çarpışıyor. Bu durum, Bitcoin (BTC) madencilerini spekülatif hash fabrikalarından büyük ölçekli bilgi işlemin kritik bekçilerine dönüştürüyor. Rapor, madencilerin zaten enerji açısından zengin bölgelerde büyük, enerjilendirilmiş alanlara sahip olmaları nedeniyle, AI altyapı patlamasında "sürpriz kazananlar" olduğunu belirtiyor. Bernstein, hiperscale bulut sağlayıcıları, AI bulutları ve çip üreticileri tarafından duyurulan yaklaşık 90 milyar dolarlık AI altyapı işbirliğini listeliyor ve yaklaşık 3,7 GW kapasiteyi içeriyor. Bu sonuçla, "Gigawatt'ları Takip Edin"in AI inşasının düzenleyici ilkesi olduğu sonucuna varıyor.

Raporda, IREN, Riot Platforms, CleanSpark ve Core Scientific'in en büyük faydalanıcılar olduğu vurgulanıyor ve her birine "outperform" notu veriliyor. Bernstein, IREN için 100 dolarlık bir hedef fiyat belirleyerek, son seviyelerden yaklaşık %98'lik bir artış öngörürken, CleanSpark için ise hissenin şu anda işlem gördüğü seviyelerin yaklaşık %78 üzerinde, 24 dolarlık bir hedef belirlendi. Mantık açık: "güç, Bitcoin'i yener". Wall Street, madencileri madencilik yapılan coinlerden ziyade, sözleşmeli megawatt'ları ve AI barındırma anlaşmaları üzerinden giderek daha fazla değerlendiriyor. Bernstein'e göre, aktif AI sözleşmeleri olan Bitcoin madencileri, planlanan megawatt kapasite başına yaklaşık 6 milyon dolardan işlem görürken, AI'ye maruz kalmayan saf Bitcoin madencileri için bu rakam yaklaşık 3 milyon dolar.

Bernstein, Bitcoin madencilerinin şu anda küresel olarak 27 GW'tan fazla planlanan güç kapasitesini kontrol ettiğini tahmin ediyor. Bu da onları, çok yıllı bağlantı kuyruklarında gezinmek zorunda olan yeni inşa AI kampüslerine karşı yapısal olarak avantajlı bir konuma getiriyor. ABD'nin bazı bölgelerinde, yeni bir 1 GW'lık şebeke bağlantısı kurmak ve enerjilendirmek 50 ay kadar sürebilirken, birçok madencilik sahası zaten gigawatt ölçekli trafo merkezleri ve iletim hatları üzerinde yer alıyor. Bu gerçeklik, madencilerin AI ve yüksek performanslı bilgi işlem için "ısınmış enerji kabukları" sağlayıcıları olarak giderek daha fazla yeniden şekillenmelerine neden oluyor: endüstriyel ölçekli arazi, enerji ve veri merkezi sınıfı binalar, GPU'lara hazır.

IREN, saf Bitcoin madenciliğinden AI hesaplamaya geçerek ve çip üreticisinin DSX AI Fabrika mimarisi üzerine kurulu 5 GW'a kadar AI altyapısı dağıtmak için NVIDIA ile kapsamlı bir ortaklık imzaladıktan sonra bu anlatının merkezinde yer alıyor. Bu anlaşma kapsamında IREN, Teksas'taki 2 GW'lık bir kampüste başlayarak, küresel bir veri merkezi portföyünde NVIDIA hızlandırmalı hesaplama dağıtacak. NVIDIA ise beş yıl içinde 70 dolardan 30 milyona kadar IREN hissesi satın alma opsiyonu alacak ve beş yıl içinde yaklaşık 3,4 milyar dolarlık GPU bulut harcaması yapmayı taahhüt edecek. Aynı zamanda, Riot, 700 MW'lık bağlantılı Rockdale, Teksas sahasında 25 MW veri merkezi kapasitesiyle başlayıp 200 MW'a kadar ölçeklenebilen, AMD ile 10 yıllık, 311 milyon dolarlık bir sözleşme imzaladı, bu da madencinin AI ve yüksek performanslı bilgi işlem profilini derinleştiriyor.

Bernstein'in hesaplamaları, piyasanın hala bu enerji opsiyonunu indirimli olarak fiyatlandırdığını gösteriyor: Bitcoin madencileri genel olarak, "AI değer zincirinin ayrılmaz parçaları" olmalarına rağmen, bazı ölçütlerde yerleşik AI veri merkezi operatörlerine göre yaklaşık %90'lık bir değerleme indirimi ile işlem görüyor. Broker, Riot'un planlanan 1 GW'lık Corsicana sahasına, tesis henüz anlamlı bir gelir üretmese de, 9 milyar dolarlık toplam hedefin 3 milyar dolarını atfediyor, bu da gelecekteki AI barındırmanın hikayeyi nasıl yönlendirdiğini vurguluyor. Core Scientific için Bernstein, hedef kurum değerinin %86'sının AI işinden kaynaklandığını tahmin ediyor; bu da yatırımcı odağının bilgi işlem altyapısına ne kadar hızlı kaydığını yansıtıyor.

Rapor, risklere karşı da kör değil. Bernstein, yeni AI kampüslerinin, büyük projeleri raydan çıkarabilecek veya geciktirebilecek çevresel incelemelere, şebeke kapasitesi darboğazlarına ve yerel izin mücadelelerine mahkum olduğunu belirtiyor. Ayrıca, madencilerin AI barındırmaya aşırı eğilip hash oranından uzaklaşmaları durumunda, gelecekteki bir Bitcoin boğa piyasasında, ödüllerin yarıya indirilmesi ve potansiyel talep şoklarının saf madencilik ekonomilerini yeniden değerlendirebileceği bir zamanda yükselişten feragat etme riski taşıdıkları konusunda uyarıda bulunuyor. Yine de, AI veri merkezi talebi, kamu hizmetleri ve düzenleyicilerin yeni gigawatt'lar ekleyebileceğinden daha hızlı arttığı için, Bernstein'in mesajı açık: Ucuz, değiştirilebilir enerjiye sahip madenciler, AI silahlanma yarışında "güç oyuncuları" ve piyasa bunu henüz fiyatlandırmaya başlıyor.