DeFi Borç Verme Yükselirken, DEX'ler Düşüşte: Sürdürülebilir Getiriler mi Aranıyor?

Kripto kullanıcıları, merkeziyetsiz finans (DeFi) borç vermedeki kilitlenmiş toplam değer (TVL) yeni zirvelere ulaşırken, merkeziyetsiz borsaların (DEX'ler) geride kalmasıyla birlikte bu döngüde daha sürdürülebilir getiri arayışında olabilir. DeFi borç verme protokolleri şu anda 53,6 milyar dolarlık TVL ile DeFi'nin önde gelen dikeyidir ve tüm DeFi protokollerinde kilitlenen 124,6 milyar doların %43'ünü temsil etmektedir. Bu rakam aynı zamanda likit staking'i de geçmektedir.

Çok zincirli borç verme protokolü Aave, DeFi borç verme pazarının neredeyse yarısını oluşturan 25 milyar dolarlık bir kilitli değere sahip. Buna karşılık, bir zamanlar en yakın rakibinin neredeyse iki katı TVL'ye sahip olan DEX'ler, Kasım 2021'deki 85,3 milyar dolardan günümüzde 21,5 milyar dolara geriledi.

Kripto fonu Apollo Capital'in kurucusu Henrik Andersson, DeFi borç vermedeki yükselişi ve DEX TVL'deki düşüşü açıklarken, borç vermenin DeFi'de muhtemelen "tek sürdürülebilir getiri üretme yolu" olduğunu, çünkü DEX likidite havuzunun kalıcı olmayan kayıp nedeniyle büyük ölçüde kârsız hale geldiğini söyledi. Ayrıca, endüstri lideri DEX Uniswap v3'ün Uniswap v2'ye kıyasla daha "sermaye verimli" tasarımının, likidite sağlayıcılarının artık daha az peşin sermaye ile daha fazla ödül kazanabilmesi nedeniyle, DEX TVL düşüşüne katkıda bulunmuş olabileceğini savundu.

Andersson ayrıca, niyet tabanlı takasların (nispeten yeni bir çapraz zincir takas mekanizması) yükselişinin, piyasa yapıcılarının genellikle bu takasları kolaylaştırmak için likiditeyi merkezi borsalardan temin etmesi nedeniyle, DEX TVL'yi daha da azaltmış olabileceğine dikkat çekti. Aave ve Compound Finance gibi DeFi borç verme protokolleri, kripto kullanıcılarının faiz kazanmak veya teminat karşılığında borç almak için varlık ödünç vermesini sağlar. Akıllı sözleşmeler, güvenilir olmayan işlemleri sağlamak için mevduatları, kredileri ve faiz oranlarını yönetir.

Örneğin, Aave üzerinde Ether (ETH) ve Tether (USDT) sağlayan DeFi kullanıcıları şu anda sırasıyla yıllık %1,86 ve %3,17 getiri elde ediyor. Uniswap'ınki gibi DEX havuzlarına stablecoin'ler ve Ether sağlamak daha yüksek ödüller sunabilir; ancak Andersson'un da belirttiği gibi, bunlar çok daha az sürdürülebilirdir ve gün be gün dalgalanır.

Galaxy Digital'in Nisan ayında yayınlanan bir raporu, DeFi tabanlı kripto borç vermenin 2024 sonuna kadar toplam pazarın yaklaşık %65'ini oluşturduğunu ve 2022'nin 4. çeyreğinden bu yana her çeyrekte merkezi borç verenlere karşı pazar payını artırdığını veya koruduğunu gösterdi. Düşüş, Genesis, Celsius Network, BlockFi ve Voyager gibi birçok merkezi kripto borç verenin iflas etmesiyle başladı ve bu da TVL'nin büyük ölçüde düşmesine neden oldu.

Galaxy, kolektif düşüşlerinin, kripto borç verme pazarının büyüklüğünde 2022 zirvesinden ayı piyasası çukuruna kadar tahmini %78'lik bir çöküşe yol açtığını belirtti. Ancak Galaxy, kripto borç verme faaliyetindeki canlanmaya öncülük edenlerin DeFi borç verme protokolleri olduğunu belirterek, 2022'nin 4. çeyreği ile 2024'ün 4. çeyreği arasında DeFi açık borçlarında neredeyse %960'lık bir artışa işaret etti.

Galaxy, DeFi borç verme pazarının güçlü bir şekilde toparlanmasının, DeFi borç verme protokolleri tarafından benimsenen tasarım ve risk yönetimi uygulamalarının bir kanıtı olduğunu ve algoritmik, aşırı teminatlandırılmış ve arz ve talep odaklı borç verme modellerinin faydalarını sergilediğini söyledi. Galaxy, artan kurumsal katılım ve daha net düzenlemelerin kripto borç verme benimsenmesinde bir sonraki dalgayı tetiklemesini bekliyor.

Sonuç olarak, DeFi borç verme protokolleri, DEX'lere kıyasla daha sürdürülebilir getiri sağlama potansiyelleri ve merkeziyetsiz finans dünyasında artan bir önem kazanıyor. Kurumsal katılım ve düzenlemelerle birlikte, bu trendin devam etmesi ve kripto borç verme pazarının daha da büyümesi bekleniyor.