BlackRock: Uzun Vadeli Devlet Tahvilleri Artık Güvenli Liman Değil, Yatırımcıları Kripto Paralara Yöneltiyor

BlackRock, son zamanlarda uzun vadeli devlet tahvillerinin güvenilir bir portföy dengeleyicisi rolünü kaybettiği konusunda uyarıda bulunuyor. Artan bütçe açıkları ve politik şoklar nedeniyle, bu tahvillerin artık eskisi gibi güvenli liman olarak görülemediğini belirtiyor. Firma, özellikle Japonya'daki ultra uzun vadeli tahvillerdeki (JGB) satışları ve kendi uzun vadeli JGB'lere ve ABD Hazine Bonolarına olan düşük pozisyonunu vurguluyor. BlackRock, klasik 60/40 portföy stratejisinin artık işlemediğini savunuyor.

BlackRock, müşterilerine, devlet tahvillerini bir kriz anında otomatik bir güvenlik ağı olarak görmeyi bırakmalarını tavsiye ediyor. Bu değişim, sermayenin Bitcoin (BTC) ve Ether (ETH) gibi riskli varlıklara nasıl kaydırılacağı konusunda doğrudan etkileri olacak. BlackRock Investment Institute, son haftalık notunda, "tahvillerin artık portföyde aynı seviyede denge sağlamadığı" konusunda uyarıda bulunuyor. Bunun nedeni olarak, artan mali açıklar ve faiz oranlarının uzun süre yüksek kalması gösteriliyor. Uzun vadeli tahviller, artan hükümet borçlanması ve 'daha uzun süre yüksek' politikası nedeniyle, 'mali ve ticaret riskleri' ortaya çıktığında ani satışlara daha açık hale geliyor. Uzun vadeli getirilerdeki artışlar, hisse senedi düşüşlerini yumuşatmak yerine, 'borç sürdürülebilirliği endişelerine' dönüşüyor ve varlıklar arasındaki oynaklığı artırıyor.

BlackRock, oranlardaki son hareketleri, klasik bir büyüme-enflasyon hikayesinden ziyade, politikaların 'değişmez' kısıtlamalarla çarpışması olarak değerlendiriyor. Japonya, bu soyut risklerin somutlaştığı bir baskı noktası haline geldi. Ultra uzun vadeli Japon devlet tahvilleri bu ay keskin bir şekilde satıldı. BlackRock, 2023'ten beri uzun vadeli JGB'lere karşı taktiksel olarak düşük pozisyonda olduğunu ve hem egemen tahvil ihracı hem de 2026'da beklenen bir kurumsal tahvil arzı dalgası nedeniyle Aralık 2025'te uzun vadeli ABD Hazine Bonolarına karşı düşük pozisyona geçtiğini belirtiyor.

Firmanın çıkarımı net: 'yalnızca resesyonlardan değil, aynı zamanda politika şoklarından da' kaynaklanan tahvil düşüşlerinin yaşandığı bir piyasada, geleneksel 60/40 stratejisi bozuluyor. Çok varlıklı portföylerde bir dengeleyici olarak kullanılan şey, politika disiplinine yönelik ikinci, korelasyonlu bir bahis haline geldi.

Bu tahvil hedge'inin çöküşü, büyük kripto para birimlerinin tekrar döngüsel zirvelere yakın işlem gördüğü bir ana denk geliyor ve bazı tahsisçileri, Hazine Bonoları yerine, onları konveks risk pozisyonları olarak değerlendirmeye davet ediyor. Bitcoin, yaklaşık 88.184$ civarında işlem görüyor. Ethereum ise 2.953$ civarında işlem görürken, Solana ise 199.15$ civarında işlem görüyor. BlackRock'un belirttiği gibi, tahvillerin 'portföy güvenliği için' artık güvenilir olmadığı bir dünyada, derin ve likit kripto para piyasaları, kurumların görmezden gelmesinin zorlaştığı bir ortam sunuyor. Kısacası, artan derecede politize olmuş egemen piyasalarda vade riskini kabul etmek veya riskin en azından fiyatlandığı BTC, ETH ve SOL gibi varlıkların açık oynaklığını benimsemek arasında bir tercih yapılması gerekiyor.