Bitcoin Opsiyon Piyasası, Yıl Sonu Vadesi Yaklaşırken Stratejileri Yeniden Şekillendiriyor

Bitcoin (BTC) yatırımcıları, 26 Aralık'ta (UTC) saat 08:00'de gerçekleşecek olan 8.8 milyar dolarlık yıl sonu opsiyonlarının sona ermesine hazırlanıyor. 200.000 doların üzerinde bir Bitcoin fiyatı, 1 milyar dolardan fazla opsiyonun aktif hale gelmesini sağlayacak. Ancak bu durum, yatırımcıların %72'lik bir ralli beklediği anlamına mı geliyor?

Mevcut durumda, alım (call) opsiyonlarındaki toplam açık pozisyon 6.45 milyar dolar seviyesinde bulunurken, satım (put) opsiyonları 2.36 milyar dolarda seyrediyor. Bu veriler, alım opsiyonları lehine bir avantaj gösterse de, düşüş eğilimindeki yatırımcıların Bitcoin'in 120.000 doların altında kalması konusunda rahat olduğu görülüyor.

Bazı alım opsiyonları, 170.000 dolar veya daha yüksek kullanım fiyatlarına sahip ve Bitcoin'in mevcut seviyesinden %46 oranında değer kazanmaması halinde değersiz hale gelecek. 26 Aralık'ta BTC'nin 116.500 dolar civarında işlem görmesi durumunda, yalnızca 878 milyon dolarlık bir alım opsiyonu açık pozisyonunun değeri olacak.

Profesyonel yatırımcılar, genellikle %70'lik bir yıl sonu rallisine bağlı olmayan stratejilerin bir parçası olarak son derece yükseliş eğilimli alım opsiyonları kullanır. Bu stratejilerden biri, bir 200.000 dolarlık Aralık alım opsiyonu satın almak ve daha erken bir vade tarihi olan (genellikle Ekim ayında) 200.000 dolarlık bir alım opsiyonu satmayı içeren Call Diagonal Spread'dir.

Bu kurulum, BTC'nin 31 Ekim'e kadar 146.000 doları aşması durumunda en fazla karı sağlar; bu da uzun vadeli alımın değer kazanmasına ve kısa vadeli alımın değersiz hale gelmesine neden olur. Ancak, 200.000 doların üzerindeki BTC fiyatları aslında bu stratejiye zarar verebilir. Maksimum potansiyel kayıp 0.005 BTC (mevcut fiyatlarla yaklaşık 585 dolar) iken, maksimum kazanç 0.0665 BTC (yaklaşık 7.750 dolar) olabilir.

Bir diğer örnek ise, bir adet 140.000 dolarlık alım, iki adet 160.000 dolarlık alım satımı ve bir adet 200.000 dolarlık alım satın almayı içeren 'Inverse Call Butterfly'dir. Bu pozisyon, BTC'nin 26 Aralık'ta 160.000 dolar civarında olması durumunda en fazla karı sağlar ve 0.112 BTC (yaklaşık 13.050 dolar) kazandırır. Ancak, BTC'nin 178.500 doları aşması halinde kayıplar oluşmaya başlar. Bu durumda maksimum kayıp 0.109 BTC veya yaklaşık 12.700 dolar olur.
200.000 dolarlık alım opsiyonunda önemli bir açık pozisyon, yatırımcıların Bitcoin'in bu seviyeye ulaşmasını beklediği anlamına gelmez. Aslında, Aralık vadelerinde 50.000 ila 80.000 dolar arasında konumlandırılmış yaklaşık 900 milyon dolarlık satım opsiyonu bulunmaktadır ve bu da düşüş yönlü bahislerin de oyunda olduğunu gösterir.

Piyasa duyarlılığını göstermek için, 140.000 dolarlık alım şu anda yaklaşık 0.051 BTC (yaklaşık 5.940 dolar) civarında işlem görüyor ve Black-Scholes modeline göre %21'lik bir olasılık anlamına geliyor. Bu arada, 200.000 dolarlık alım, 0.007 BTC (yaklaşık 814 dolar) civarında işlem görüyor ve %3'ün altında bir olasılığı yansıtıyor.

Bu agresif kullanım fiyatları manşetlere çıkabilir, ancak veriler farklı bir hikaye anlatıyor. Yatırımcılar, %72'lik bir ralliye tüm varlıklarını yatırmıyorlar. Bunun yerine, sınırlı risk ve kaldıraçlı yükseliş sunan yapılandırılmış stratejiler içinde, para dışında olan call opsiyonlarını araç olarak kullanıyorlar.

Bitcoin opsiyonlarından farklı olarak, Bitcoin fiyatının bu yıl 200.000 dolara ulaşma olasılığı Polymarket'e göre %13 daha yüksek.