Wintermute: Küresel Likidite Artarken Kripto Neden Geri Dönüş Yapamıyor?

Kripto para piyasası, küresel likiditenin artması ve faiz indirimlerine rağmen, diğer riskli varlıklara kıyasla düşük performans göstermeye devam ediyor. Wintermute'un 3 Kasım tarihli raporuna göre, merkez bankalarının faiz indirimleri, niceliksel sıkılaştırmayı (QT) sonlandırması ve hisse senedi piyasalarının rekor seviyelere yakın olmasına rağmen, sermaye aynı hızda kripto para piyasalarına akmıyor.

Wintermute, bu düşük performansın likiditenin yön değiştirmesinden kaynaklandığını belirtiyor. Küresel finansal koşullar iyileşmiş olsa da, girişler öncelikle hisse senetleri, yapay zeka (AI) sektörleri ve tahmin piyasalarını hedefliyor. Daha önce kripto büyümesinin ana itici güçleri olan ETF girişleri ve Dijital Varlık Hazinesi (DAT) faaliyetleri ise büyük ölçüde durdu.

Rapor, "Musluk kapanmadı, sadece başka bir yere yönlendirildi" ifadesini kullanıyor. Sadece stablecoin arzı, yıl başından bugüne 100 milyar doların üzerinde bir artışla, büyüme gösteren tek giriş metriği olmaya devam ediyor. Bu arada, Bitcoin ETF'lerinin yönetimi altındaki varlıklar 150 milyar dolar civarında sabit kaldı ve ikincil DAT hacimleri düştü.

Wintermute ayrıca, dört yıllık Bitcoin döngüsü teorisinin artık geçerli olmadığını savunuyor. Şirket, kripto gibi olgun piyasalardaki fiyat performansının artık öncelikle likidite akışları tarafından yönlendirildiğine, madenci arzı veya halving olaylarından ziyade makro koşulları ve kurumsal davranışları yakından izlemek gerektiğine inanıyor. Ancak, kripto piyasası yapısı temel olarak sağlıklı kalmaya devam ediyor. Kaldıraç temizlendi, volatilite azaldı ve pozisyon alma bu yılın başlarına göre daha temiz. Şimdilik, kripto küresel risk varlıkları arasında en zayıf performansı gösteriyor.

Sonuç olarak, Wintermute, kripto piyasasının toparlanmasının, ETF'lere veya DAT'lere yönelik yeni girişlere bağlı olduğunu belirtiyor. Bu tür girişler gerçekleşene kadar, bol likidite ortamında bile toparlanmanın yavaş kalması bekleniyor.