VanEck Analistleri: Dijital Varlık Hazineleri (DAT'ler) Volatiliteyi Düşük Fiyattan Satıyor, Ancak Bu Sürdürülebilir Mi?

VanEck analistleri, aktif Dijital Varlık Hazinelerinin (DAT'ler) yatırımcı çekmek ve daha fazla kripto para satın alımını finanse etmek için volatiliteyi düşük fiyatlarla sunduğunu belirtiyor. Örneğin, BNMR gibi bazı DAT'ler, volatilitenin altında fiyatlandırma yapıyor. Ancak, kripto para piyasasındaki dalgalanmaların azalması ve likiditenin sınırlı olması, bu stratejinin gelecekte daha zor işlemesine neden olabilir.

DAT'ler, dijital varlık pozisyonlarını artırmak için doğrudan coin satın almak yerine, hisse senedi ve opsiyon satışı kullanıyor. Bazıları, dijital varlıklarının değerine göre primle işlem görüyor. Analistlere göre, bu durum, "piyasanın, hisse başına dijital varlık pozisyonunu artırma yeteneğine sahip olan kuruluşlara bir prim atfetmesi" nedeniyle gerçekleşiyor.

DAT'ler, hisselerinin volatilitesine bağlı menkul kıymetler satarak bunu gerçekleştiriyor. VanEck analistleri, DAT'lerin "hisselerinin ve temel dijital varlıklarının volatilitesinden faydalanmak için, sattıkları volatilitenin fiyatını, opsiyonların ima edilen volatilitesinin altında tutmaları gerektiğini" belirtiyor. Bu durum, sofistike yatırımcıların ucuz volatiliteler satın almasını ve daha pahalı opsiyonlara karşı korunmasını sağlıyor. Zamanla, iki pozisyonun volatilitesi yakınsar ve bu da yatırımcılar için kar yaratabilir.

Bitmine'in BNMR hissesi, bu durumun nasıl işlediğine dair bir örnek sunuyor. VanEck analistleri, BNMR'nin "en çok işlem gören DAT olduğunu, ancak alıcı çekmek için yine de volatilitenin altında fiyatlandırmak zorunda kaldığını" vurguluyor. Bitmine Immersion, 11 milyar dolardan fazla Ethereum (ETH) varlığına sahip en büyük ETH odaklı DAT, yakın zamanda hisselerini 70 dolardan satarken, hisse senedi 61.39 dolardan işlem görüyordu. Bu hisseler, daha yüksek bir fiyattan daha fazla hisse satın almak için iki teminatla birlikte geliyordu. Opsiyon matematiği kullanıldığında, her bir teminatın değeri yaklaşık 20 dolar, yani toplam paketin değeri yaklaşık 104.61 dolar, ancak yatırımcılar sadece 70 dolar ödüyordu.

VanEck analistleri, DAT'lerin "volatilite reaktörleri" olduğunu belirtiyor ve daha fazla kripto para satın alımlarını finanse etmek için sürekli piyasa dalgalanmalarına ihtiyaç duyduklarını ekliyor. Ancak, kripto para volatilitesinin son on yılda düşüş eğiliminde olması ve bu eğilimin devam etmesi durumunda, DAT'lerin daha fazla kripto alımını finanse etmekte zorlanabileceği konusunda uyarıyorlar. Yatırımcı heyecanı azalır ve daha fazla dijital varlık ürünü piyasaya sürülürse, mNAV'lerin (piyasa düzeltilmiş net varlık değerleri) "ortadan kalkması" gerektiği belirtiliyor, çünkü yatırımcılar artık çoğu DAT'nin hazinelerini sürekli olarak genişleteceğine güvenemeyebilir.

Sonuç olarak, VanEck analistleri, DAT'lerin volatilitenin altında fiyatlandırma yaparak büyümeye çalıştığını, ancak bu durumun piyasa koşullarına bağlı olduğunu vurguluyor. Düşen volatilite, büyüme potansiyellerini sınırlayabilir ve yatırımcılar için risk oluşturabilir.