Tokenleştirilmiş Para Piyasası Fonları Yükseliyor: BIS Raporu ve Riskler

Uluslararası Ödemeler Bankası'nın (BIS) yeni bir raporuna göre, tokenleştirilmiş para piyasası fonları, halka açık blok zincirleri üzerinde en önemli getiri sağlayan varlıklardan biri olarak ortaya çıkıyor. Bu fonlar, stabilcoin'lerin sağlayamadığı para piyasası getirileri ve menkul kıymet düzeyinde korumalar sunuyor.

Rapor, tokenleştirilmiş para piyasası fonlarının şu anda yaklaşık 9 milyar dolar varlığa sahip olduğunu ve bunun 2023 sonundaki 770 milyon dolardan büyük bir artış olduğunu belirtiyor. BIS, bu tokenleştirilmiş Hazine portföylerinin kripto ekosisteminde önemli bir teminat kaynağı haline gelirken, aynı zamanda yeni operasyonel ve likidite riskleri de getirdiği konusunda uyarıda bulundu.

Tokenleştirilmiş para piyasası fonları, geleneksel para piyasası portföylerinin blok zinciri tabanlı temsilleridir ve yatırımcılara ABD Hazineleri gibi kısa vadeli, faiz getiren varlıklara erişim imkanı sunar. BIS, bu tokenlerin stabilcoin'lerin esnekliğini sunarken, izin verilen cüzdanlara, zincir dışı piyasa altyapısına ve büyük bir avuç dolusu büyük mal sahibine bağlı olduğuna dikkat çekti. Bu faktörler, itfaların artması veya zincir üstü likiditenin azalması durumunda stresi hızlandırabilir.

Tokenler halka açık blok zincirlerinde hareket etse de, temel portföyler, fiyatlandırma ve takas hala geleneksel piyasalarda gerçekleşir. BIS, bu boşluğun yapısal bir uyumsuzluk yarattığını söylüyor: token transferleri anında sonuçlanırken, arkasındaki varlıklar aynı hızda işlem görmüyor. Yoğun çekim dönemlerinde, bu boşluk, fonların daha fazla oynaklığa katkıda bulunmadan itfaları karşılamasını zorlaştırabilir.

Stabilcoin'lerle olan bağlantılar ek riskler yaratır, çünkü bazı tokenleştirilmiş para piyasası fonları aynı zamanda stabilcoin'lere hızlı dönüşümleri sağlar veya kaldıraçlı işlemler için kullanılır. BIS, bu geri bildirim döngülerinin, piyasa stresinin geleneksel para piyasası fonlarına göre çok daha hızlı yayılmasına izin verebileceği konusunda uyarıyor.

Analiz, kurumun Uluslararası Para Fonu başkanı ve CBDC destekçisi Tommaso Mancini-Griffoli'yi İnovasyon Merkezi'nin yeni başkanı olarak atamasından bir gün sonra yayımlandı. Bu gelişmeler ışığında, BlackRock ve Franklin Templeton gibi büyük varlık yöneticileri, tokenleştirilmiş para piyasası fonlarının genişlemesini hızlandırıyor. BlackRock'ın USD Kurumsal Dijital Likidite Fonu (BUIDL) şu anda zincir üzerindeki para piyasası manzarasında 2.5 milyar doların üzerinde tokenleştirilmiş varlıkla hakimiyet kuruyor. Franklin Templeton'ın BENJI fonu ise 844 milyon doların üzerinde tokenleştirilmiş ABD devlet tahviline sahip.