Synthetix'in Algoritmik Stablecoin'i sUSD $0.90'a Geriledi: Depeg Neden Yaşandı?

Synthetix'in algoritmik stablecoin'i sUSD, $1'lik sabit değerinden önemli ölçüde uzaklaşarak $0.90 seviyesine geriledi. Bu durum, Mart ayında başladı ve SIP-420'nin (Synthetix ekosisteminde sermaye verimliliğini artırmayı ve kullanıcı deneyimini basitleştirmeyi amaçlayan bir yönetim önerisi) uygulanmasından sonra daha da kötüleşti.

Parsec araştırmasına göre, SIP-420'nin uygulanması, sUSD arzında beklenmedik bir artışa neden oldu ve bu da mevcut depeg'i tetikledi. SIP-420, SNX sahiplerinin borçlarını yönetmek ve sUSD basmak yerine, stakinglerini paylaşımlı bir havuza devretmelerine olanak tanıyan bir protokol sahipliğinde staking havuzu sundu.

Bu yeni düzenleme, teminat oranını %500'den %200'e düşürdü, bu da daha fazla sUSD basmayı kolaylaştırdı. Bununla birlikte, stablecoin'in dengeleme mekanizması ortadan kalktı ve bireysel staker'ların fiyat düşüşü durumunda borçlarını ödemek için indirimli sUSD satın alma teşviki kalktı. Borcun havuzlanmasıyla birlikte, staker'ların artık değeri eski haline getirmek için bir çıkarı kalmadı. Ayrıca, 420 Havuzunun artık 80 milyon doların üzerinde SNX tutması, sUSD arzının önemli ölçüde genişlemesine neden oldu.

Durumu daha da kötüleştiren bir gelişme olarak, Infinex, depeg başlamadan hemen önce Infinex cüzdanında sUSD tutmayı teşvik etmeye başladı. Ancak bu teşvikler, ilgili talep olmaksızın sistemde daha fazla likiditeye yol açtı. Synthetix ekibi, bunun bir “geçiş dönemi” olduğunu belirterek kullanıcıları rahatlattı ve sUSD'nin aşırı arzını dengelemek için Aave ve Ethena gibi entegrasyonlar aracılığıyla yeni talep havuzları oluşturmaya çalıştıklarını açıkladı. Ayrıca, istikrarı yeniden sağlamak için özellikle Curve üzerindeki likidite havuzları için teşvikleri artırma sözü verdiler.

Sonuç olarak, SIP-420 yükseltmesi, Synthetix'e sermaye verimliliği ve daha basit bir kullanıcı deneyimi getirdi, ancak organik dengeleyici mekanizmayı ortadan kaldırarak sUSD depeg'ine yol açtı. Protokol sahipliğinde bir staking havuzuna geçiş ve teminat oranının düşürülmesi, sUSD arzında, dengeleyecek yeterli talep olmaksızın bir artışa neden oldu. Bu durum, stablecoin'in depeg olmasına yol açtı ve fiyat şu anda $0.90 civarında seyrediyor. Bu da sUSD sahiplerinin ya çıkış yapması ya da tam iyileşmeyi beklemesi gerektiği anlamına geliyor.