Standard Chartered: Düşük Değerlemeler, Kripto Varlık Sahibi Firmaları (DAT'lar) Zorluyor

Standard Chartered'ın son raporu, Bitcoin, Ethereum ve Solana gibi kripto para birimlerini elinde bulunduran şirketlerin değerlemelerindeki düşüşlerle bağlantılı risklere dikkat çekiyor. Birçok dijital varlık kasası (DAT) şirketinin piyasa net varlık değerleri (mNAV'ler) 1'in altına düşerek, genişlemeyi sürdürme konusunda zorluklar yaratıyor.

Piyasa doygunluğu ve değerleme baskıları, mNAV oranının bir şirketin kurumsal değeri ile kripto para varlıkları arasındaki ilişkiyi ölçmesiyle açıklanıyor. Bu oranın 1'in altına düşmesi, şirketlerin sermaye toplamasını ve daha fazla dijital varlık edinmesini zorlaştırıyor. Örnek olarak, Strategy ve Bitmine gibi DAT'lerin bu eşiğin altına düştüğü belirtiliyor. Standard Chartered, bu düşüşü büyük ölçüde piyasa doygunluğuna bağlıyor ve Strategy'nin Bitcoin satın alma modelini yaklaşık 90 şirketin takip ettiğini vurguluyor.

Düşük mNAV'ler, sektör konsolidasyonuna yol açabilir. Daha büyük, iyi finanse edilmiş firmalar, daha düşük maliyetli sermaye ve staking getirileri ile hayatta kalıp gelişebilir. Örneğin, Strategy, rakiplerini indirimli fiyatlarla satın alarak büyüyebilir. Ethereum ve Solana üzerine uzmanlaşmış şirketler, Bitcoin'den daha fazla gelir kaynağı sağladıkları için avantajlı konumda olabilirler. Standard Chartered araştırmacısı Geoffrey Kendrick'e göre, dijital varlık kasaları (DAT) Temmuz ayında dolaşımdaki tüm ETH'nin %2,6'sını satın aldı. Bu, Ethereum hazine varlıklarının Haziran ayından bu yana ne kadar hızlı büyüdüğünü gösterdi.

Standard Chartered, gelecekteki başarının, fonlama maliyetleri, büyüklük ve getiri üretimi gibi faktörlere bağlı olduğunu vurguluyor. Ethereum ve Solana DAT'leri, staking getirileri nedeniyle daha yüksek değerlemeler alabilir. Ethereum hazineleri, Solana'nın daha az olgun ekosistemine kıyasla daha istikrarlı ve dirençli görünüyor. Bitcoin odaklı DAT'ler, aşırı doygunluk ve fiyat baskıları nedeniyle daha zorlu zorluklarla karşı karşıya. Bazı piyasa oyuncuları, geçmiş krizlerdeki karmaşık finansal ürünlere benzer riskler konusunda uyarıyor.

Dijital varlık kasaları, piyasanın önemli bir bölümünü kontrol ediyor: Bitcoin'in yaklaşık %4'ü, Ethereum'un %3,1'i ve Solana'nın %0,8'i. Bu durum, token fiyatlarını ve piyasa güçlerini etkiliyor. Ancak, mNAV'ler ve hisse senedi fiyatları üzerindeki baskı, yatırımcılar için dikkatli olmayı işaret ediyor. Zorluklara rağmen, bazı Ethereum DAT'leri, hissedar onayları ve net stratejilerle desteklenerek, dijital varlıklarını edinmeye devam ediyor.

Bu değerleme modelleri, DAT endüstrisindeki değişen riskleri vurguluyor. Hem yatırımcılar hem de şirketler, piyasanın daha rekabetçi ve konsolide bir manzaraya uyum sağlamasıyla piyasa baskısı altında dikkatli hareket etmek zorunda kalacaklar.