S&P Global, Michael Saylor'ın Bitcoin Stratejisine 'B-' Kredi Notu Verdi

S&P Global Ratings, Michael Saylor'ın Bitcoin stratejisine 'B-' kredi notu verdi. Bu not, şirketi spekülatif, yatırım yapılamayan (junk bond) kategorisine sokuyor. S&P Global, Strategy'nin yüksek Bitcoin yoğunluğu, dar iş odağı, zayıf risk düzeltilmiş kapitalizasyonu ve düşük ABD doları likiditesini zayıflık olarak değerlendirdi. Şirket, 640.808 BTC'lik hazinesini ağırlıklı olarak öz sermaye ve borç finansmanı yoluyla biriktirdi.

S&P Global, şirketin dönüştürülebilir borç vadelerini ihtiyatlı bir şekilde yönetmesini ve tercihli hisse senedi temettülerini korumasını bekliyor. Bu durum, potansiyel olarak ek borç ihracı yoluyla sağlanabilir. Değerlendirmede, Strategy'nin tüm borçlarının ABD doları cinsinden olmasına karşın, dolar rezervlerinin çoğunun yazılım işini finanse etmek için tahsis edilmesi nedeniyle "doğasında bir para birimi uyuşmazlığı" yaşadığı vurgulandı. Yazılım işi ise başa baş kazanç ve nakit akışı sağlıyor.

Bu kredi notu, bir Bitcoin hazine odaklı şirketin S&P Global tarafından ilk kez değerlendirilmesi ve Bitcoin ve kripto para birimlerine dayalı iş modellerine sahip şirketlerin kredi riskini değerlendirmek için bir kriter oluşturması açısından önemli. Strategy, Ağustos ayında aynı notu alan merkezi olmayan stablecoin ihraççısı Sky Protocol ile aynı seviyede. Strategy'nin 'B-' notunun, "junk bond" bölgesinden çıkabilmesi için altı seviye yükselerek BBB-eksi seviyesine ulaşması gerekiyor.

Bu not, Strategy'nin 2024'te Nasdaq'ın en iyi performans gösteren hisselerinden biri olduğu ve %430 yükseldiği bir dönemde geldi. Ancak, Google Finance verilerine göre MSTR, 2025'te şu ana kadar %13 değer kaybetti. Pazartesi günü %2,27'lik bir artış göstermesi, S&P Global'in notunun şirketin hisse senedi fiyatını olumsuz etkilemediğini gösteriyor.

S&P Global, önümüzdeki 12 ay içinde bir not artırımının olası olmadığını belirtirken, Strategy'nin ABD doları likiditesini iyileştirmesi, dönüştürülebilir borcu azaltması ve Bitcoin'in gerilemesi durumunda bile sermaye piyasalarına güçlü erişimini sürdürmesi halinde notlarını yükseltebileceğini belirtti. Ancak, S&P Global, Strategy'nin dönüştürülebilir borcunun, bazı Bitcoin'lerini "düşük fiyatlarla" tasfiye etmek zorunda kalabileceği bir "ciddi Bitcoin stresi" zamanında vadesinin dolabileceği riski olduğunu söyledi. Strategy'nin notu, sermaye piyasalarına erişimi zayıflarsa ve fon toplama ile Bitcoin stratejisini sürdürme yeteneği azalırsa daha da düşebilir.