SEC'den Stablecoin Düzenlemesi: Piyasa Çalkantısında Yeni Bir Sığınak mı?

Dünya Liberty Financial'ın, 4 Nisan 2025 tarihinde faizsiz bir stablecoin olan USD1'i piyasaya süreceğini duyurmasının ardından, ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (SEC) bir duyuru yayınladı. Bu duyuru, daha düzenlenmiş ve istikrarlı bir dijital varlık ortamının yolunu açtı ve "Kapsanan Stablecoinler"in, fiziksel fiat veya yüksek likiditeye sahip varlıklarla desteklenen ve ABD doları ile 1:1 oranında geri ödenebilen tokenler olduğunu belirtti. Bu düzenleme kapsamında, Covered Stablecoin'leri "basma" (oluşturma) ve itfa etme süreçlerine dahil olan kişilerin raporlama yükümlülüklerinden muaf tutulması kararlaştırıldı.

SEC, Covered Stablecoin'leri desteklemesi gereken likit varlıklara örnekler verdi. Bunlar arasında USD nakit eşdeğerleri, bankalardaki veya diğer finans kuruluşlarındaki vadeli mevduatlar, ABD Hazine tahvilleri ve/veya Yatırım Şirketleri Yasası'nın 8(a) Bölümü uyarınca kayıtlı para piyasası fonları yer alıyor. Ancak, değerli metaller veya diğer kripto varlıklar bu kapsamda değerlendirilmiyor. Ayrıca, Covered Stablecoin ihraççıları, varlık rezervlerini operasyonel sermaye ile birleştiremez veya token sahiplerine faiz, kar veya getiri fırsatları sunamazlar. Buna ek olarak, Covered Stablecoin ihraççıları, rezervlerini asla yatırım veya piyasa spekülasyonu için kullanamazlar.

Bu düzenlemeler, yazılım veya otomatik bir ticaret stratejisi kullanarak ABD doları çıpasını koruyan algoritmik stablecoin'leri, sentetik doları ve getiri sağlayan fiat tokenleri kapsamamaktadır, bu da algoritmik stablecoin'lerin, sentetik doların ve getiri sağlayan fiat tokenlerin düzenleyici statüsünü belirsiz bırakmaktadır. ABD'de, sektör liderleri, stablecoin ihraçcılarının stablecoin sahipleriyle getiri fırsatlarını paylaşmalarına ve faiz sunmalarına izin verecek düzenleyici değişiklikler için baskı yapıyorlar. İlk faiz getiren stablecoin, bir ay önce SEC tarafından onaylanmış ve ABD'de bir menkul kıymet olarak tescil edilmiştir.

Bu gelişmeler, piyasalarda yaşanan dalgalanmalarla birlikte stablecoin'lerin rolünü ve önemini artırıyor. Özellikle, ABD Başkanı Donald Trump'ın ticaret ortaklarına yönelik kapsamlı tarifeler açıklamasının ardından, küresel bir resesyon endişelerinin artmasıyla birlikte, ABD doları, güvenli liman olarak görülen İsviçre frangı karşısında zayıfladı. Bu durum, yatırımcıların güvenli liman olarak altına yönelmek yerine stablecoin'lere yönelmesine neden oldu. Bu bağlamda, Tether (USDT) 144 milyar dolar ile öne çıktı. Kripto para piyasasının toplam piyasa değeri %18 düşerken, stablecoin sektörü nispeten dirençli kaldı. Stablecoinlerin toplam piyasa değeri, bir önceki yıla göre %56 artarak 230 milyar doları aştı. Bu durum, piyasa çalkantılarında stablecoin'lere olan talebin arttığını gösteriyor.

Sonuç olarak, SEC'in stablecoin'ler için getirdiği düzenlemeler, kripto para piyasasında daha istikrarlı bir ortam yaratmayı amaçlıyor. Özellikle, piyasalarda yaşanan belirsizliklerin arttığı bir dönemde, stablecoin'lerin güvenli liman olarak daha fazla tercih edilmesi, bu düzenlemelerin önemini daha da artırıyor.