SEC ve CFTC'den Kripto Varlıklar İçin Yeni Rehberlik: Çoğu Varlık Menkul Kıymet Değil

ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (SEC) ve Emtia Vadeli İşlemler Komisyonu (CFTC), kripto varlıkların federal menkul kıymetler yasalarına nasıl tabi olduğuna dair uzun zamandır beklenen bir rehber yayınladı. Ortak yorumda, çoğu kripto varlığın menkul kıymet olmadığı belirtilirken, DeFi'de token sınıflandırması için resmi ve çok kategorili bir çerçeve oluşturuldu. Bu hamle, kripto geliştiricileri ve yatırımcıları için on yıldan fazla bir süredir yaşanan belirsizliğin ardından "açık çizgiler çizmek" amacıyla yapıldı.

Rehber, dijital emtialar, dijital koleksiyonlar, dijital araçlar, stablecoinler ve dijital menkul kıymetleri ayırt eden bir token taksonomisi sunarak, hangi kategorilerin menkul kıymet muamelesinin dışında kaldığını belirliyor. Ayrıca, "menkul kıymet olmayan bir kripto varlığın" nasıl yatırım sözleşmesine tabi olabileceğini ve özellikle, orijinal ihraççıdan artık "temel yönetimsel çabalar" beklenmediğinde nasıl böyle olmaktan çıkabileceğini açıklığa kavuşturuyor. Bu, özellikle tokenlerin başlangıçta menkul kıymet benzeri düzenlemeler altında dağıtılmış olsa bile, "kripto varlıkların büyük bir bölümünün" menkul kıymet olmayan olarak var olabileceğini pratikte teyit ediyor.

Rehber, airdroplar, protokol madenciliği, protokol staking ve wrapping'i açıkça kapsamakta ve bu tür birçok faaliyetin, temel tokenin aksi takdirde menkul kıymet niteliğinde olmaması durumunda tek başına menkul kıymet statüsünü tetiklemeyeceğini doğruluyor. Ancak, belge token statüsüyle ilgili uzun süredir devam eden soruları yanıtlarken, dolaylı olarak DeFi arayüzlerine, yönetişime ve uygulama katmanındaki uyuma dikkati çekiyor. Avukatlar, ön uçların, DAO hazinelerinin ve protokol düzeyindeki karar almanın, özellikle ifşa, çıkar çatışmaları ve AML-CTF beklentileri etrafında menkul kıymetler ve emtia kurallarının "ısıracağı" yer olacağını belirtiyor.

Yorumcular, rehberliği "ABD'de kriptonun on yıldan uzun süredir aldığı en önemli düzenleyici netlik" olarak değerlendiriyor, ancak uygulama riskinin ortadan kalkmadığını, yönlendirildiğini vurguluyor. Aynı zamanda, Avrupa ve İngiltere, MiCA ve DAC8 tarzı rejimlerle ilerlerken, küresel projelerin, ABD'nin kripto varlık sınıfının çoğu için daha net ve emtia benzeri bir muameleye doğru kesin bir adım atmasıyla bile bir dizi kural etrafında tasarım yapmaları gerekecek.