SEC, Tokenleştirilmiş Menkul Kıymetler İçin Yeni Rehberlik Yayınladı

ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (SEC), tokenleştirilmiş menkul kıymetlerin federal menkul kıymetler yasalarına nasıl tabi olduğunu açıklayan bir rehberlik yayınladı. Bu rehberlik, geleneksel finansal araçların blockchain tabanlı temsillerine ilişkin ajansın bakış açısını sunuyor. SEC, bu rehberliğin, tokenleştirmenin yasal gereklilikleri değiştirmediğini vurguladı.

SEC, tokenleştirilmiş menkul kıymetlerin iki kategoriye ayrıldığını belirtti: ihracı tarafından desteklenen ve üçüncü tarafça desteklenen. İhracı tarafından desteklenen tokenleştirilmiş menkul kıymetler, geleneksel menkul kıymetlerle aynı şekilde ele alınır. Bu modelde, ihraçcılar kendi menkul kıymetlerini tokenleştirir ve blockchain'i sahiplik kayıtlarına veya takas süreçlerine entegre eder. Bu durumda, yatırımcı hakları değişmez ve ihraççılar, raporlama ve açıklama yükümlülüklerini yerine getirmeye devam eder. SEC, bu yaklaşımın, blockchain'in yasal yükümlülükleri değiştirmeden, geleneksel sistemlerin yerini alması olduğunu vurguladı.

Üçüncü tarafça desteklenen tokenleştirilmiş menkul kıymetler ise farklı riskler taşır. Bu modellerde, ilişkisiz taraflar mevcut menkul kıymetleri tokenleştirir ve genellikle temel varlığı saklar. Token sahipleri, doğrudan haklar elde etmeyebilir ve oy hakları veya temettüler geçerli olmayabilir. SEC, bu tür ürünlerin, yatırımcıların ek karşı taraf riskleriyle karşı karşıya kalabileceği konusunda uyardı. Bazı üçüncü taraf modelleri, sahiplik olmaksızın menkul kıymetlerin değerini izleyen sentetik maruziyet yaratabilir ve bu durumda daha katı düzenleyici kurallar uygulanabilir.

SEC, bazı üçüncü taraf tokenleştirilmiş menkul kıymetlerin, menkul kıymet tabanlı takas olarak nitelendirilebileceğini de açıkladı. Bu ürünler, sahiplik hakları olmaksızın ekonomik maruziyet sağlar ve genellikle menkul kıymetlerden ziyade türevlere benzer. Bu nedenle, daha katı düzenleyici kurallar geçerli olabilir. SEC, formun, özün önüne geçmediğini ve düzenleyici sınıflandırmanın işlevsel analize bağlı olduğunu vurguladı.

Bu rehberlik, tokenleştirilmiş menkul kıymetlerin piyasada daha fazla yer kazanmasıyla birlikte geldi. Birçok platform, zincir üstü menkul kıymet hizmetleri sunmayı planlıyor. SEC, yatırımcıların korunmasını sağlamayı amaçlıyor ve bu rehberlikle, tokenleştirilmiş piyasa yapılarının sınırlarını daha net bir şekilde çiziyor.