Parsec Raporu: Synthetix'in sUSD'sinin Depeg'i Protokol Hatası Değil, SIP-420'nin Sonucu

Zincir üstü analiz firması Parsec'in hazırladığı yeni bir rapora göre, Synthetix'in stablecoin'i sUSD'nin son dönemdeki sabitlenmeyi kaybetmesi (depegging), kötü borç veya protokol hatası değil, doğrudan governance yükseltmesi SIP-420'nin bir sonucu. $1 fiyatını korumak üzere tasarlanan stablecoin, şu anda yaklaşık $0.90 seviyesinde işlem görüyor.

Parsec'in analizine göre, bu düşüş, staking'i kolaylaştırmak ve Synthetix (SNX) protokolünde sermaye verimliliğini artırmak amacıyla hazırlanan bir teklif olan SIP-420'nin uygulanmasından kısa bir süre sonra başladı. SIP-420, bireysel SNX sahiplerinin sUSD basıp kendi borç pozisyonlarını yönettiği önceki sistemi değiştiren, protokolün sahip olduğu bir staking havuzu tanıttı. Yeni modelde, staker'lar ortak bir borç havuzuna delege oluyor, bu da daha düşük bir teminat oranına (%500'den %200'e) ve daha basitleştirilmiş bir kullanıcı deneyimine olanak tanıyor. Ancak aynı zamanda, peg'i savunmak için bireysel teşviki de ortadan kaldırdı.

Rapor, "Staker'ların sUSD peg'den çıktığında oyunda bir payı yok," şeklinde belirtiyor. "Ucuz satın alıp borcu kapatmak için hiçbir teşvik yok, çünkü artık sizin borcunuz değil." Parsec, ortak havuza 80 milyon doların üzerinde SNX girişi ve Infinex tarafından yapılan bir tanıtım kampanyasını, sUSD arzını önemli ölçüde artıran katalizörler olarak işaret etti. Bazı Curve havuzları artık %90'ın üzerinde sUSD'den oluşuyor ve fazla arzı absorbe edecek talep az. Organik satın alma baskısı olmadan, stablecoin'in fiyatı düşmeye devam etti.

Synthetix ekibi, depeg'i bir "geçiş dönemi" olarak tanımladı ve yeni talep havuzları oluşturmak için Aave ve Ethena ile entegrasyonlar üzerinde çalışıyor. Ayrıca fiyatın toparlanmasını desteklemek için Curve teşviklerini artırma sözü verdiler. Ancak, Parsec raporu kritik bir takası vurguluyor: SIP-420 ölçeklenebilirliği artırıp katılımı basitleştirirken, bir zamanlar sUSD'yi amaçlanan peg'ine yakın tutmaya yardımcı olan anahtar bir refleksif dengeleyiciyi de ortadan kaldırdı.