GENIUS Yasası: ABD'deki Stablecoin'ler İçin Yeni Bir Dönem mi Başlıyor?

ABD'de 18 Temmuz'da yürürlüğe giren GENIUS Yasası, dolar destekli token'ları düzenleyici gri alandan çıkararak denetimli bir ödeme çerçevesine dahil etmeyi amaçlıyor. Yasa, yasal netlik, tüketici koruması ve programlanabilir para için bir yol sunarken, eleştirmenler, ihraççılar için ABD borçlanmasının yapısal alıcıları haline gelme riski taşıdığını belirtiyor.

GENIUS Yasası, ödeme stablecoin'lerini esas olarak ödeme ve mutabakat için kullanılan fiat referanslı token'lar olarak tanımlıyor. İhraççılar, token'larını yüksek kaliteli varlıklarla 1:1 oranında desteklemeli. Bu varlıklar arasında ABD para birimi, Federal Rezerv bakiyeleri, sigortalı banka mevduatları ve kısa vadeli Hazine bonoları yer alıyor. İhraççılar ayrıca düzenli rezerv açıklamaları yayınlamalı ve denetimli mali tablolar sunmalı.

Brookings analistleri, GENIUS Yasası'nın uygulanması sırasında düzenleyiciler için potansiyel sorunlara dikkat çekiyor. Bunlar arasında sigortasız banka mevduatları, büyük finansal olmayan şirketlerin rolü, yabancı düzenlemelerin ABD standartlarından sapması ve ihraççıların AML/CFT yaptırımlarını karşılama kapasitesi yer alıyor.

Yazar Shanaka Anslem Perera, GENIUS Yasası'nın, ödeme stablecoin ihraççılarını, dijital dolara olan küresel talebi kısa vadeli ABD borcuna yapısal bir talep haline getiren dar bankalara dönüştürdüğünü savunuyor. Perera'ya göre, stablecoin ihraççılarının rezervleri merkez bankası bakiyelerine ve kısa vadeli Hazine bonolarına yönlendirildiğinde, bilançolar T-bill'lerle doluyor ve Hazine daha ucuz finansman elde ediyor.

Ayrıca, stablecoin'ler yoluyla piyasaya sürülen Hazine bonolarına olan talep tersine döndüğünde, Perera, bu durumun bir CBDC (merkez bankası dijital para birimi) için bir kapı aralayabileceğini belirtiyor. Bir stablecoin krizi, politik hesaplamayı değiştiren bir olay olabilir ve özel stablecoin riskini sübvanse etmenin yerine, Fed tarafından ihraç edilen bir dijital doların tamamen karşı taraf kaygılarını ortadan kaldırabileceği argümanı öne sürülebilir.

GENIUS Yasası, tamamen rezerve edilmiş dolar token'ları, daha hızlı ve daha ucuz ödemeler ve zincir üzerindeki mutabakatı dolar sisteminin merkezine bağlama vaadini yerine getirebilir. Ancak bu, ABD mali stratejisi, dijital dolara olan küresel talep ve merkez bankası parasının sonraki evresinin birbirine karışması anlamına geliyor. GENIUS, stablecoin'leri kullanmanın akıllıca bir yolu olabilir veya kriz odaklı bir dijital dolar ve parayı kimin kontrol ettiği konusunda daha açık bir tartışma ile sonuçlanan bir oyunun başlangıcı olabilir.