Ethereum'un DeFi Alanındaki Liderliği Yeniden Güçleniyor mu?

On-chain analiz firması Sentora, Ethereum'un DeFi alanındaki hakimiyetine dair yeni bir tartışma başlattı. Sentora'nın tweet'ine göre, Ethereum DeFi'deki TVL'nin %62'sine sahip ve bu hakimiyet Nisan ayından beri artış gösteriyor. Bu durum, kripto piyasalarındaki Ethereum hakimiyetinin kalıcı mı yoksa daha hızlı ve daha ucuz rakipler tarafından aşılabilir geçici bir yoğunlaşma mı olduğu sorusunu gündeme getiriyor.

DeFiLlama verilerine göre, zincirler arası toplam kilitli değer (TVL) yaklaşık 150 milyar dolar seviyesindeyken, yalnızca Ethereum'da 92 milyar dolar DeFi sözleşmelerinde tutuluyor. Bu rakam Nisan ayından bu yana önemli ölçüde yükseldi ve Sentora'nın %62'lik hakimiyet iddiasıyla aynı aralıkta yer alıyor. Ethereum'daki mutlak TVL'deki artış ve küresel TVL'nin hala yüksek olması, hakimiyet yüzdesini açıklıyor.

Bu artışın bir kısmı, ETH sahiplerinin staking getirisi elde etmelerini sağlayan likit staking protokollerindeki patlamadan kaynaklanıyor. Likit staking TVL'si son zamanlarda rekor seviyelere ulaşırken, önde gelen platformlar Ethereum'un yeni TVL'sinde önemli bir paya sahip. Analistler, bu sektörün Ethereum'un DeFi payının bu kadar hızlı yükselmesinin önemli bir nedeni olduğuna dikkat çekiyor.

Ethereum'a olan bu yenilenen ilgi, boşlukta gerçekleşmiyor. ETH, bu ay 4.500 dolar civarında işlem görüyor ve geçen yılki kayıplarının çoğunu telafi ederek kurumsal ve perakende likiditeyi on-chain ürünlere ve staking araçlarına çekiyor. Fiyat gücü, TVL akışlarını artırma eğilimindedir ve bu geri besleme döngüsü, Ethereum'un DeFi'de sermayeyi yeniden yoğunlaştırmasına yardımcı oldu.

Ethereum'un DeFi için tercih edilen platform olmasının yapısal nedenleri var. Örneğin, DeFi protokolleri özgürce etkileşim kurabildiklerinde fayda sağlar. AMM'ler, borç verme piyasaları ve likit staking yığınları, sermayenin ve bileşimin en derin olduğu yerlerde en iyi şekilde çalışır. Ayrıca, likit staking'in yükselişi, varlıkları kilitlemeden DeFi için kullanılabilir ETH cinsinden sermayeyi artırır.

Alternatiflere rağmen, çoğu büyük DeFi projesi ve en büyük likidite havuzları hala Ethereum üzerine inşa ediliyor veya Ethereum'a bağlı. Bu dinamikler, özellikle bir boğa aşamasında veya staking getirileri ve likit ürünlerden elde edilen getiriler cazip olduğunda, Ethereum'un momentum başladığında büyük TVL paylarını yeniden yakalamasını ve elinde tutmasını kolaylaştırıyor.

Ancak, manzara statik olmaktan uzak. Layer-2 ağları (Arbitrum, Optimism, Base ve diğerleri) ve diğer L1'ler (Solana, BNB Chain, Tron vb.), daha düşük ücretler ve hızlı kesinlik ile kullanıcıları çekmeye devam ediyor. Son bir yılda, bu zincirlerin çoğu, ekosistem teşvikleri başlattı, DEX/borç verme tekliflerini derinleştirdi ve perakende ve mobil kullanıcılara hitap eden UX iyileştirmeleri yarattı. Şu anda birkaç zincir TVL'ye göre ilk on içinde yer alıyor ve büyük bir yeni ürün (veya getiri fırsatı) Ethereum dışından ortaya çıkarsa akışlar hızla değişebilir.

Pratik bir nokta: Yüzde olarak ölçülen hakimiyet, Ethereum TVL'si sabit kalsa bile değişebilir; diğer zincirler TVL ekler veya kaybederse, yüzde değişir. Bu, birden fazla zincirde küçük rekabetçi kazançların, zamanla, Ethereum likiditesinin anında çöküşü olmadan bile, tek zincirli bir çoğunluğu aşındırabileceği anlamına gelir. Sentora'nın tweet'i gerçek ve sonuçsal bir değişime işaret etti: Ethereum, son aylarda DeFi TVL'sinde komuta edici bir pay geri kazanmış gibi görünüyor.

Bu hareket kısmen likit staking büyümesi ve yenilenen fiyat/likidite akışları tarafından yönlendiriliyor. Ancak kripto manzarası rekabetçi. Layer-2'ler ve alternatif L1'ler ürün paketlerini ve kullanıcı deneyimini istikrarlı bir şekilde geliştiriyor, bu da Ethereum'un liderliğinin bugün anlamlı olduğu, ancak yarın aşılamaz olmadığı anlamına geliyor. Önümüzdeki birkaç aylık akışlar, özellikle L2'lere ve likit staking'e, %62'lik rakamın uzun vadeli bir trendin mi yoksa döngüsel bir yoğunlaşmanın mı başlangıcı olduğunu gösterecek.