Ethereum (ETH) Fiyatındaki Düşüşe Rağmen On-Chain Veriler Güçlü, Boğa Koşusu Yeniden Başlayabilir mi?

Ethereum (ETH), ABD işgücü piyasası verilerinin beklentilerin altında kalmasıyla birlikte cuma günü %5.2 değer kaybetti. Bu düşüş, hisse senetlerindeki bir tersine dönüşle birlikte geldi ve kaldıraçlı boğa ETH pozisyonlarında 90 milyon dolarlık bir likidasyona neden oldu. Bu düzeltme, Ether'in 4.000 dolar seviyesini yeniden test edip etmeyeceği veya hareketin sadece daha geniş makroekonomik belirsizliğin bir yansıması olup olmadığı sorusunu gündeme getiriyor.

ETH'nin spot piyasalara göre aylık vadeli işlem primi, iki ayın en düşük seviyesine gerileyerek nötr %5 eşiğinin altına indi. Bu seviye, kaldıraçlı boğa pozisyonlarına ilginin azaldığına işaret ediyor. Bununla birlikte, bunun en büyük nedeni, ABD'de listelenen Ethereum ETF'lerinden net çıkışların dört gün üst üste devam etmesi ve toplamda 505 milyon dolara ulaşması olabilir. Başka bir deyişle, trader'ların duyarlılığı gerçek bir düşüş tahmininden ziyade geriye dönük olabilir.

Bununla birlikte, türevlerdeki zayıflığa dayanarak ETH'nin 4.300 doların altına düşeceğini iddia etmek için henüz erken. Ethereum'un zincir üstü aktivitesi direnç göstermeye devam ediyor. Ethereum ağında veri işleme için ödeme yapmanın temel rolü olduğundan, artan aktivite tipik olarak daha sağlıklı fiyat dinamiklerine dönüşür.

Ethereum ağındaki işlem sayısı son bir ayda %32 arttı. Buna karşılık, Solana'da keskin bir düşüş yaşanırken, BNB Chain sadece %5'lik bir artış kaydetti. Daha da dikkat çekici olanı, Ethereum'un aktif adreslerinin aynı dönemde %7 artarken, Solana'nın kullanıcı tabanı %20 küçüldü ve BNB Chain'de %42'lik keskin bir daralma yaşandı.

Ethereum'un toplam kilitli değeri (TVL) 97,4 milyar dolara yükseldi ve 30 günde %12'lik bir artış gösterdi. Öne çıkan kazançlar %37 ile Pendle, %36 ile Morpho ve %32 ile Ethena'dan geldi. Ethereum'un hakimiyeti, tüm TVL'nin %60'ında veya katman-2 ekosistemi dahil edildiğinde %67'sinde sarsılmadan devam ediyor. Yalnızca Base ağı, şu anda BNB Chain'den %25 daha az işlem gerçekleştiriyor.

ETH opsiyon eğrisi, trader'ların boğa olmaktan kaçınması nedeniyle dikkat çekiyor. ETH türevlerindeki boğa hissiyatının eksikliğinin vadeli işlemlerle sınırlı olup olmadığını değerlendirmek için, opsiyon eğrisini analiz etmek faydalıdır. Satış (put) opsiyonlarına yüksek bir prim, genellikle düşüş korkusuna işaret eder ve eğriyi nötr %6 eşiğinin üzerine çıkarır.

Şu anda %4 olan ETH'nin opsiyon delta eğrisi, son bir hafta ile tutarlı bir şekilde, yüksek korku belirtisi göstermiyor. İlginç bir şekilde, ETH 24 Ağustos'ta tüm zamanların en yüksek seviyesine ulaştığında bile alım (call) opsiyonlarına talep artmadı. Bu, profesyonel trader'ların üç haftada %48'lik bir ralliye rağmen ihtiyatlı kaldığını ve boğa olmaktan kaçındığını gösteriyor.

Çin'deki stablecoin aktivitesi de riskten kaçınmanın Ether'in ötesine geçip geçmediği konusunda fikir veriyor. Kriptoya güçlü girişler genellikle stablecoin'lerin resmi ABD doları oranına göre %2 primle işlem görmesine neden olur. Buna karşılık, %0,5'in üzerindeki bir indirim genellikle trader'ların kripto piyasalarından çıkmasıyla ilgili korkuya işaret eder.

Tether (USDT) şu anda Çin'de resmi USD/CNY oranına göre %0,5 indirimle işlem görüyor ve bu da orta düzeyde satış baskısına işaret ediyor. Sonuç olarak, Ether'in fiyat hareketi, özellikle Ağustos ayında ABD işsizliğinin %4,3'e yükselmesinden sonra, küresel ekonomik büyüme konusundaki belirsizlikle bağlantılı görünüyor.

Bu olumsuz gelişmelere rağmen, ETH, güçlü zincir üstü aktivite ve opsiyon piyasasındaki dengeli koşullar tarafından desteklenerek, boğa ivmesini yeniden kazanmak için iyi bir konumda bulunuyor.