ECB, Stablecoin'lerin Makroekonomik Etkilerini Gözden Geçirebilir

Hollanda Merkez Bankası Başkanı Olaf Sleijpen'e göre, Avrupa Merkez Bankası (ECB), stablecoin'leri sadece düzenleyici bir endişe olarak değil, aynı zamanda makroekonomik şokların potansiyel bir kaynağı olarak da değerlendirmek zorunda kalabilir. Financial Times'a verdiği röportajda Sleijpen, hızla büyüyen dolar destekli stablecoin'lerin Avrupa'nın finansal ekosistemi için sistemik olarak önemli hale gelebileceği konusunda uyardı. Bu token'ların istikrarsızlaşması durumunda finansal istikrarı, daha geniş ekonomiyi ve hatta enflasyonu etkileyebileceğini belirtti.

Sleijpen, stablecoin'lerin yeterince istikrarlı olmaması halinde, varlıkların hızla satılması gerekebilecek bir duruma yol açabileceğini ve bu hızlı tasfiyenin piyasalarda stresi artırabileceğini vurguladı. ECB'nin, şokların yeterince güçlü olması halinde para politikasını yeniden düşünmek zorunda kalabileceğini söyledi, ancak böyle bir senaryonun faiz artırımı mı yoksa indirimi mi gerektireceğinin belirsiz olduğunu belirtti.

Sleijpen'in yorumları, stablecoin sektörünün patlayıcı bir büyüme gösterdiği bir yılda geldi. CoinGecko verileri, stablecoin piyasa değerinde bu yıl yaklaşık %50'lik bir artış olduğunu gösteriyor. Yazım sırasında, stablecoin'lerin toplam değeri 310 milyar dolar seviyesinde bulunuyor. Piyasadaki en büyük ABD doları destekli stablecoin olan Tether'in USDt'si (USDT), Kasım 2024'teki 127 milyar dolarlık piyasa değerinden son bir yılda 183 milyar dolara ulaşarak %44'lük bir artış kaydetti. İkinci en büyük stablecoin olan USDC (USDC) ise aynı dönemde 37 milyar dolardan 74 milyar dolara yükselerek neredeyse %100 büyüdü.

Nisan ayında ABD Hazine Bakanlığı, gelişen piyasa dinamiklerinin stablecoin'lerin büyümesini hızlandırma potansiyeline sahip olduğunu bildirdi. Hazine, stablecoin'lerin 2028 yılına kadar 2 trilyon dolarlık bir piyasa değerine ulaşabileceğini öngördü. Sleijpen, dolar destekli stablecoin'lerin büyümesine devam etmesiyle, sektörün dalgalanmalarının Avrupa'nın ekonomik görünümünü doğrudan etkileyeceği bir ölçeğe ulaşabileceğini söyledi.

ECB Yönetim Kurulu üyesi Piero Cipollone de Nisan ayında yayınladığı bir makalede, dolar destekli stablecoin'lerin büyümesiyle ilgili endişelerini dile getirdi. Dijital bir euro başlatmanın, avro bölgesinde parasal egemenliği korumaya yardımcı olabileceğini savundu. İtalya Ekonomi ve Finans Bakanı Giancarlo Giorgetti de ABD doları stablecoin'leri konusunda endişelerini dile getirdi ve stablecoin'lerin Avrupa finansal istikrarına ticaret tarifelerinden daha büyük bir tehdit oluşturduğunu belirtti.

Sleijpen'in yorumları, stablecoin ihraçcılarının finansal istikrarsızlık için bir vektör haline gelebileceğine dair daha acil bir endişeyi vurguluyor. Büyük ihraçcılar rezervlerini büyük ölçekte boşaltırsa, likidite koşullarına, varlık fiyatlarına ve enflasyona yayılabilecek bir bulaşma meydana gelebilir. Nobel ödüllü ekonomist Jean Tirole, Eylül ayında yaptığı açıklamada, büyük stablecoin'lerin çökmesi durumunda hükümetlerin milyarlarca dolarlık kurtarma baskılarıyla karşı karşıya kalabileceği konusunda uyardı.

Sonuç olarak, Avrupa Merkez Bankası'nın stablecoin'lerin makroekonomik etkilerini daha yakından incelemesi ve olası risklere karşı hazırlıklı olması bekleniyor. Stablecoin piyasasının büyüklüğü ve potansiyel etkileri, bu konunun Avrupa ekonomisi için giderek daha önemli hale geldiğini gösteriyor.