ECB: Euro Bölgesi'nde Stablecoin Riskleri Sınırlı

Avrupa Merkez Bankası (ECB), yayınladığı finansal istikrar incelemesinde, stablecoin'lerin euro bölgesindeki risklerini değerlendirdi. ECB uzmanları Senne Aerts, Claudia Lambert ve Elisa Reinhold tarafından hazırlanan rapor, stablecoin'lerin kripto ticareti dışındaki kullanım alanlarını sorguladı ve euro bölgesinde düşük finansal istikrar riskleri taşıdığını vurguladı. Rapor, stablecoin'lerin finansal istikrar açısından şimdilik sınırlı risk oluşturduğunu ancak hızlı büyüme nedeniyle yakından izlenmesi gerektiğini belirtti.

Kripto ticareti, stablecoin'ler için ana kullanım alanı olmaya devam ediyor. Rapor, stablecoin'lerin en önemli kullanım alanının kripto ticareti olduğunu belirtirken, sınır ötesi ödemeler gibi diğer kullanım alanlarının ise daha küçük bir rol oynadığını ekledi. Uluslararası Para Fonu'nun Temmuz ayındaki bir çalışmasına atıfta bulunan rapor, stablecoin akışlarının büyük bir bölümünün sınır ötesi olduğunu kabul etmekle birlikte, bu akışların havalelerle sistematik olarak bağlantılı olduğuna dair bir kanıt bulunmadığını belirtti.

Ayrıca rapor, perakende işlemlerinde sınırlı stablecoin kullanımına dikkat çekti. Visa'nın tahminlerine göre, stablecoin hacimlerinin yalnızca %0,5'i organik perakende boyutu transferlerdir (250 dolardan az olanlar). ECB uzmanları, stablecoin kullanımının öncelikle kripto varlık ekosistemi içindeki rolünden kaynaklandığını ve diğer kullanım alanlarında yaygın olarak benimsenip benimsenmeyeceğinin zamanla görüleceğini belirtti.

ABD dolarına endeksli stablecoin'ler, euro piyasalarıyla daha az bağlantılı. Rapor, stablecoin'lerin özellikle euro bölgesinde, gerçek dünya varlıklarıyla ilgili işlemler için yaygın olarak kullanılmadığını ve bu nedenle stablecoin piyasasının Avrupa için acil finansal istikrar riskleri oluşturmadığını belirtti. Piyasaya hakim olan ABD dolarına endeksli stablecoin'lerin (Tether'in USDt ve Circle'ın USDC gibi) euro bölgesi finans piyasalarıyla bağlantıları sınırlı durumda.

ECB yetkilileri, stablecoin kullanımının artması ve euro bölgesi ile bağlantıların güçlenmesi durumunda bile, Avrupa Birliği'nin Kripto Varlık Piyasaları Yönetmeliği (MiCA) çerçevesinin potansiyel riskleri azaltacağını belirtti. Yazarlar, sınır ötesi düzenleyici arbitrajdan kaynaklanan riskleri azaltmak ve yetersiz düzenlenmiş yargı bölgelerinden kaynaklanan yayılma risklerini azaltmak için düzenleyici çerçevelerin küresel düzeyde daha fazla uyumlu hale getirilmesinin hayati önem taşıdığını vurguladı. Yazarlar, stablecoinlerle ilgili riskleri kısıtlamak için MiCA'nın stablecoin ihraççıları ve kripto varlık hizmet sağlayıcıları tarafından stablecoin varlıklarına faiz ödenmesini yasaklama gibi özel önlemlerden bahsetti. Bank Policy Institute liderliğindeki bankacılık gruplarının ABD'de benzer yasaklar talep ettiğini belirten yazarlar, federal düzenleyicilerin 2026 veya 2027'de stablecoin odaklı GENIUS Yasası hakkında nihai uygulama düzenlemeleri yayınlamasının beklendiğini de ekledi.

Sonuç olarak, ECB'nin raporu, AB'nin stablecoin gündeminde önemli bir değişime işaret ediyor. ECB, dijital euro pilot projesini 2027'de ve ilk ihracını 2029'da hedefleyerek ilerlemeye devam ediyor.