Dijital Varlık Hazineleri (DAT'ler): Zayıf ETF'ler mi, Geleceğin Anahtarı mı?

Makale, birçok dijital varlık hazinesinin (DAT), hisse senedi fiyatlarını artırmak için Bitcoin (BTC) alımları yapan ancak gerçek operasyonlardan yoksun zayıf ETF'lere benzediğini ve düzenlenmiş spot ETF'lere kıyasla daha savunmasız olduklarını savunuyor. Bu hazinelerin hayatta kalmak için gerçek operasyonel avantajlar geliştirmesi gerektiğini belirtiyor. Bunlar arasında doğrulayıcı olmak ve BTC'nin ötesinde çeşitlenmek yer alıyor.

Makale, Strategy şirketinin, öz sermaye yoluyla BTC alımlarını finanse etme yeteneği nedeniyle öne çıktığını vurguluyor. Ancak çoğu DAT şirketinin borca bağımlı olduğunu ve daha yüksek risklerle karşı karşıya olduğunu belirtiyor. Uzun vadeli kazananların, kısa vadeli kazançlar yerine, gerçek uzmanlık geliştiren ve kripto ağlarına sürdürülebilir katılım sağlayanlar olacağı belirtiliyor.

ABD'de spot ETF'lerin BTC, Ethereum (ETH) ve Solana (SOL) için onaylanmasıyla birlikte, DAT'lerin rekabet avantajı daralıyor. Hayatta kalmak için DAT'lerin meşru bir düzenliliğe ve operasyonel avantaja sahip olması gerekiyor. Bunlar, ana katkıda bulunanlar olmak ve yatırım kapsamlarını ilk üç kripto para biriminin ötesine genişletmekle sağlanabilir. Makalede, CoreDAO, Babylon, Stax ve Hemi gibi BTC DeFi ağlarının, Bitcoin holdingleri üzerinde gerçek getiri sağladığına örnekler veriliyor.

DAT'ler, ölçekleri göz önüne alındığında, tam doğrulayıcılar haline gelmeli ve delegelerden komisyon kazanarak hissedarlar için getirileri artırmalıdır. Risk konsantrasyonunu azaltmak ve güvenilmez fiyat artışından bağımsız olarak istikrarlı getiriler artırmak için portföylerini aktif olarak yönetmeleri gerekiyor. Ayrıca, nitelikli temettüler yoluyla da getiri sağlayabilirler. Ancak bu yeterli değil. DAT'ler, temel BTC ve ETH varlıklarını, söz konusu DeFi ve RWA pazarlarında likidite sağlamak için teminat olarak kullanmalıdır.

Strategy'nin başarısının sırrı, özsermaye-NAV primini kullanarak BTC alımlarının çoğunu özsermaye ile finanse etmesidir. 2024'te Strategy, o yılki tüm öz sermaye finansmanının %16'sını oluşturdu. Çoğu DAT'nin ise bu avantaja sahip olmadığı ve nakitlerinin çoğunu borç ve konvertibl senetlerle sağlamak zorunda olduğu belirtiliyor. Bu durum onları fiyatlardaki keskin düşüşlere karşı daha savunmasız hale getiriyor. Sonuç olarak, DAT'lerin ilk üç kripto para biriminin pasif tutucuları olmaktan öteye geçerek, tuttukları tokenların ait olduğu ağlarda gerçek katılımcılar olmaları gerekiyor.

Sonuç olarak, dijital varlık hazinelerinin başarısı, gerçek operasyonel yetenekler geliştirmelerine ve sürdürülebilir getiriler sağlamalarına bağlıdır. Kısa vadeli hisse senedi yükselişleri yerine, kripto dünyasında aktif olarak yer alan şirketler uzun vadede başarılı olacaktır.