DeFi'nin Evrimi: Sentetik Getirilerden Gerçek Ürüne Geçiş ve Gelecek Döngüsü

Son beş yılda DeFi, niş bir konseptten geleneksel finansın bazı bölümlerine alternatif, işlevsel ancak hala değişken bir yapıya dönüştü. Kasım 2025 itibarıyla, toplam kilitli değeri 100 ila 120 milyar dolar aralığında bulunuyor. Bu, aktiviteyi doğrulamaya yetiyor, ancak artık dönüşüm anlamına gelmiyor.

DeFi'nin TVL'si, 2021 zirvesinden geriledi çünkü erken dönemdeki "getiri" çoğunlukla sentetikti; gerçek ekonomik faaliyetten ziyade token emisyonlarından kaynaklanıyordu. Bu durum, girişler yavaşladığında kaçınılmaz bir çöküşe yol açtı. Pazarın yeniden yapılanması, Bitcoin madenciliği gibi gerçek üretimle bağlantılı gerçek getirilere odaklandı; tokenleştirilmiş hashrate artık fiziksel enerji destekli hesaplamayı zincir üzerindeki finansla birleştiriyor.

İleriye dönük olarak, PoW tabanlı, üretime dayalı modeller, DeFi'nin sonraki döngüsü için daha dirençli görünürken, Ethereum'un PoS getirileri, temel katmanı daha muhafazakar hale geldikçe durağanlaşma riski taşıyor.

DeFi'nin büyümesinin büyük bir kısmı, gerçek ekonomik faaliyetten ziyade token teşviklerinden kaynaklanan sentetik getirilere bağlıydı. Emisyon odaklı sistemler, yeni sermaye akışı devam ettiği sürece değerini koruyan token ödüllerine bağlı olduklarından, doğası gereği kırılgandır. Spekülatif varlıklar popülerliğini kaybetti, tek seferlik projeler ortadan kayboldu, likidite daraldı ve genel aktivite, daha geniş kripto düşüşüyle birlikte azaldı.

Gerçek getiri, gerçek talebe bağlıdır. İşlem ücretlerini, protokol gelirlerini veya token emisyonları yerine üretken hesaplamayı yansıtır. Bitcoin (BTC) ve ağı, getirisinin gerçek üretime bağlı olduğu birkaç ağdan biridir. Madencilik, enerjiyi doğrulanabilir hesaplama işine dönüştürür ve bu süreç, ağın ekonomik çıktısını tanımlar. Hashrate tokenizasyonu, hesaplama gücünü ticarete konu dijital varlıklara dönüştürmek anlamına gelir.

Ethereum (ETH) da ilgiye değer, özellikle de protokol-yerel getiriler sunma konusunda daha uzun bir geçmişe sahip olduğu için. PoS'ye geçişinden bu yana, ETH sahipleri varlıklarını kilitleyerek ve ağ doğrulamasında yer alarak getiri elde edebildiler. Bu model sermaye açısından verimlidir, daha az kaynak yoğundur ve fiziksel altyapı gerektirmez. Ancak tam da bu verimlilik, sınırlamalarını ortaya koyuyor. Mimari gelişmeyi durdurduğunda, desteklediği getiri de durağanlaşma eğilimindedir.