DefiLlama Kurucusu 0xngmi: Aave'nin TVL'si Döngüsel Borçlanma Yoluyla Artırılmıyor

DefiLlama'nın kurucusu 0xngmi, Aave'nin toplam kilitli değerinin (TVL), döngüsel borçlanma stratejileri nedeniyle abartıldığı iddialarına karşı çıktı. Veri platformunun metodolojisinin, ödünç alınan varlıkları zaten ana metrikten hariç tuttuğunu belirtti.

0xngmi, X'te yaptığı açıklamada, Ethena tarzı teminat döngülerinin Aave'nin (AAVE) görünür büyüklüğünü şişirdiği yönündeki endişelere yanıt vererek, DefiLlama'nın "TVL'de ödünç alınan varlıkları saymadığını" ve bunun, "döngüsel borçlanmanın" panolarında sayıyı artırmadığı anlamına geldiğini söyledi.

0xngmi ayrıca, Aave üzerindeki Ethena teminat döngülerine bağlı yinelenen hesaplamaların daha önce DefiLlama'nın takibinden çıkarıldığını, kullanıcıların bazı döngüsel pozisyonların yan analizlerde birden fazla yansıtıldığına dikkat çektiğini belirtti.

DefiLlama, Aave ve Aave v3 metodoloji sayfalarında, TVL'nin "borç almak veya getiri elde etmek için teminat olarak kullanılmak üzere sözleşmelere kilitlenmiş token'ları saydığını" ve "döngüsel borçlanma yoluyla TVL'yi şişirmekten kaçınmak" için "ödünç alınan paraların TVL'ye dahil edilmediğini" belirtiyor.

Açıklama, Aave, Ethena'nın USDe'si ve yeniden stake etmeye bağlı teminat etrafında inşa edilen kaldıraçlı DeFi stratejilerinin daha karmaşık hale gelmesiyle geldi. Bu durum, bazı yatırımcıların ham TVL'nin hala gerçek, serbest likiditeyi yansıtıp yansıtmadığını sorgulamasına neden oldu. Aave, yakın zamanda yayınladığı bir açıklamada, Ethena'nın modelinin ve ilgili "döngü" stratejilerinin, aynı teminat yığınını defalarca ödünç alıp yeniden konuşlandırarak "tek bir sermaye tabanını aşırı sermaye verimliliği ile kaldıraçlı sabit getiriye" nasıl dönüştürebileceğini açıkladı.

DefiLlama tarafından derlenen ve daha önceki crypto.news haberlerinde alıntılanan veriler, Aave'nin TVL'sinin bazı dönemlerde %45'ten fazla arttığını, ağ ücretlerinin Haziran ayındaki yaklaşık 48 milyon dolardan Temmuz ayında 65 milyon dolara yükselmesiyle yaklaşık 24 milyar dolardan 34,9 milyar dolara yükseldiğini gösteriyor ve bu da daha yoğun borçlanma talebine işaret ediyor. 2025 ortası itibarıyla, Ethena'nın kendi TVL'si 1 milyar dolardan yaklaşık 11 milyar dolara sıçrarken, protokol geliri aylık olarak iki kattan fazla arttı. Bu da, döngü etkin getiri stratejilerinin artık DeFi aktivitesinin büyük bir bölümünü yönlendirdiğini vurguluyor.

Aynı zamanda, Aave'nin yerel token'ı AAVE, yaklaşık 1,45 milyar dolarlık bir piyasa değeri ve son seanslarda yaklaşık 89 ila 94 dolar arasında dalgalanan fiyatlarla 666 milyon dolara yakın bir 24 saatlik işlem hacmi ile işlem gördü. crypto.news'deki Aave fiyat sayfasına göre, token'ın tüm zamanların en yüksek seviyesi, 18 Mayıs 2021'de belirlenen 661,69 dolar olmaya devam ediyor ve DeFi yatırımcıları karmaşık döngüsel işlemlerde riski yeniden değerlendirirken, mevcut aralığının çok üzerinde seyrediyor.

Daha önceki bir crypto.news haberinde, zincir üstü veriler, Aave'ye yapılan net mevduatların 60 milyar doları aştığını gösterdi. AAVE'nin fiyatı yaklaşık 265 dolar civarında konsolide olurken, daha derin kullanımın her zaman anında token değerlemesine dönüşmediği görülüyor. DefiLlama'nın 0xngmi, bu yapısal kaldıraç ve teminat döngülerinin büyümesine rağmen, platformun metodolojisinin, "TVL'nin geri dönüştürülmüş borçlanma ile yapay olarak şişirilmediği" anlamına geldiğini savunuyor. Ancak, kullanıcıların bu teminatın ne kadarının sonuçta kaldıraçlı stratejilerin temelini oluşturduğunu hala anlamaları gerektiğini kabul etti.

Sonuç olarak, DefiLlama'nın kurucusu, Aave'nin TVL'sinin döngüsel borçlanma yoluyla olduğunun iddia edildiği gibi şişirilmediğini savunarak, platformun verilerinin doğru olduğunu ve şeffaflık sağladığını vurguluyor.