Circle, Dördüncü Çeyrek Sonuçlarını Açıkladı: USDC Dağıtım Maliyetleri Artıyor

Stablecoin ihraççısı Circle, dördüncü çeyrek kazançlarını açıkladı. Şirket, müşteri mevduatlarından elde edilen brüt getirinin yaklaşık %63'üne denk gelen, dağıtım ve işlem maliyetlerine 460.6 milyon dolar ödeme yaparken, 733.4 milyon dolar rezerv geliri elde etti. Şirketin USDC stablecoin dolaşımı, yıl sonu itibarıyla bir önceki yıla göre %72 artışla 75.3 milyar dolara ulaştı. Rezerv geliri %69 artarken, düzeltilmiş FAVÖK bir önceki yıla göre beş kat arttı. Toplam gelir ve rezerv geliri çeyrekte 770.2 milyon dolara ulaşırken, dağıtım maliyetleri kazançların neredeyse %60'ını oluşturdu. Circle, dağıtım ödemelerinden sonra 272.8 milyon dolar net rezerv geliri elde etti. Şirket, her çeyrekte temel bir performans metriği olarak 'Dağıtım Maliyetleri Düşük Gelir' yayınlıyor. Circle'ın net rezerv marjı dördüncü çeyrekte %37 olarak gerçekleşti, bu da ihraççının brüt rezerv getirisinin her bir doları için yaklaşık 0.37 dolar elde ettiği anlamına geliyor.

Gelir, ağırlıklı olarak kısa vadeli Hazine tahvillerinden ve benzeri araçlardan oluşan rezerv portföylerinde kullanıcı mevduatlarını tutarak gelir elde eder. Circle, dördüncü çeyrekte %3.8 rezerv getiri oranı bildirdi. Dağıtım maliyetleri bir önceki yıla göre %52 arttı. Circle bu artışı, kullanıcı erişimi sağlayan borsalara, cüzdanlara ve fintech platformlarına yapılan 'artan dağıtım ödemelerine' bağladı. Circle'ın beş çeyreklik trend verileri, distribütörlerin her çeyrekte sürekli olarak rezerv gelirinin yaklaşık %63'ünü talep ettiğini gösteriyor. Dağıtım ödemeleri, sabit teknoloji maliyetlerinden ziyade, yerleşim anlaşmalarına ve işlem akışlarına bağlıdır.

Şirketin risk açıklamaları, 'finans kuruluşları ve benzeri firmalarla mevcut ilişkilerini sürdüremeyebileceğini veya yeni ilişkilere giremeyebileceğini' belirtmektedir. Circle, distribütör ortaklarıyla 'daha az elverişli finansal şartları' kabul etme baskısı ve 'birkaç ana distribütöre bağımlılığı' yapısal bir kısıtlama olarak vurguluyor. Circle, ortak platformlarda tutulan toplam USDC payını ölçen 'Platformdaki USDC' adlı bir metrik izliyor. Bu rakam yıl sonunda bir önceki yıla göre %459 artışla 12.5 milyar dolara ulaştı. Hazine bonosu getirileri, Şubat 2026'nın sonu itibarıyla %3 aralığında kaldı. Piyasa beklentileri, gelecek çeyreklerde potansiyel Federal Rezerv faiz indirimi öngörüyor. Düşen bir faiz ortamı, rezerv gelirini sıkıştırırken dağıtım maliyetleri daha az esnek olabilir ve potansiyel olarak ihraççı marjlarını baskılayabilir. Circle'ın rehberliği, dördüncü çeyreğin %40'lık RLDC marjına göre marj sıkışmasını yansıtıyor. Rehberlik, dağıtım maliyetlerinin düşük faizli bir ortamda rezerv gelirine orantılı olarak azalmayabileceğini gösteriyor.

Sonuç olarak, Circle'ın odak noktası, distribütör ilişkilerini güven altına almak ve sürdürmek üzerine yoğunlaşmaktadır. Şirket, borsalarda, cüzdanlarda ve işlem akışlarını belirleyen ödeme yollarında yer almak için rekabet ediyor.