BitGo'nun 2026 NYSE IPO'su, Circle'ın USDC gelir motoruna karşı hizmet tabanlı modelini test ediyor

BitGo, 2026'nın ilk halka arzını gerçekleştirerek NYSE'de BTGO sembolüyle işlem görmeye başladı. Yaklaşık 2.08 milyar dolarlık bir değerleme ile yaklaşık 213 milyon dolar topladı ve hisseleri gün içinde %20'nin üzerinde arttı. Kurumsal cüzdan, staking ve altyapı ücretlerine odaklanan BitGo, 1,550'den fazla varlık ve 100 milyar doların üzerinde varlık yönetimiyle token fiyatlarına olan doğrudan bağımlılığını azaltmayı hedefliyor.

Öte yandan, Circle'ın hisseleri, USDC rezervlerinden elde edilen faiz gelirine güçlü bir şekilde bağlı olması nedeniyle, USDC'nin büyümesine rağmen oynaklık gösteriyor. Bu durum, yatırımcıların stablecoin odaklı gelirleri ile BitGo'nun hizmet ücreti modelini karşılaştırmasına neden oluyor.

BitGo'nun halka arzı, piyasanın kurumsal saklama hizmeti sağlayıcısının, 2026 ve ötesinde stablecoin devi Circle'ı halka açık piyasalarda geride bırakıp bırakamayacağına odaklanmasını sağladı. BitGo, 2013'te Palo Alto'da kuruldu ve kurumsal düzeyde saklama hizmetleri üzerine kurulu bir iş modeli benimsedi. 1,550'den fazla dijital varlığı ve 104 milyar doların üzerinde varlığı yönetiyor. Gelir modeli, cüzdan çözümleri, staking ve düzenlenmiş altyapı üzerine kurulu ve token fiyatlarına dayalı bilanço yerine ücret tabanlı bir yaklaşım benimseniyor. Şirket, bunun 'dalgalanan varlık fiyatlarına olan bağımlılığını azaltmasına' ve kurumların uyumlu kripto altyapısı arayışında daha 'istikrarlı ve güvenli bir büyüme yolu' izlemesine olanak tanıdığını savunuyor.

Circle ise farklı bir hikaye sunuyor. USDC'nin ihraççısı olan Circle'ın hisseleri son 24 saatte %2 düşüş gösterdi, ancak son bir ayda yaklaşık %20 artış kaydetti. Ancak, son üç aylık dönemde Circle hisseleri hala %30 civarında düşüş gösterdi. Bu düşüş, Circle'ın 'stablecoin ihracının ekonomisine' ve dolayısıyla daha geniş piyasa koşullarına olan bağımlılığına bağlanıyor.

Sonuç olarak, BitGo'nun Circle'dan daha iyi performans gösterip göstermeyeceği, yatırımcıların bu iki farklı modeli nasıl fiyatlandırdığına bağlı olacak. Circle, 'neredeyse tüm karını USDC mevduatları üzerindeki faizden elde ederken', BitGo kurumsal müşterilerden alınan düzenli hizmet ücretlerine güveniyor. Kurumların dijital varlıklara geçişi devam ederse, BitGo'nun halka arzı sadece bir dönüm noktası olarak değil, aynı zamanda yeni bir kripto altyapı oyuncuları sınıfının başlangıcı olarak da hatırlanabilir.