Bitcoin ETF'lerindeki Çıkışlar ve Fiyat Düşüşü Endişe Yarattı, Kurumsal Yatırımcılar Vazgeçiyor mu?

Bitcoin'in (BTC) fiyatı, pazartesi günü 85.000 dolar seviyesine gerilemesinin ardından salı günü %3'lük bir artış gösterdi. Spot Bitcoin borsa yatırım fonlarından (ETF) gelen çıkışlardaki artış, kurumsal yatırımcıların talebinin azaldığına işaret ediyor olabilir. Bu durum, Bitcoin'in yıl sonuna kadar 100.000 doların üzerinde işlem görme olasılığını azaltıyor.

Spot Bitcoin ETF'leri, pazartesi günü 358 milyon dolarlık net çıkış kaydetti ve bu, son üç haftanın en büyük günlük çekilmesi oldu. Bu durum, kurumsal yatırımcıların, 90.000 dolarlık psikolojik destek seviyesinin aşılmasının ardından pozisyonlarını azaltıyor olabileceği spekülasyonlarına yol açtı. Daha da önemlisi, Bitcoin şu anda tüm zamanların en yüksek seviyesi olan 126.219 doların %31 altında işlem görüyor. Bu düşüş, ekim ayına kadar uzayan boğa piyasasının sonu olduğuna işaret edebilir.

Analistlere göre, faiz indirimi gecikmeleri ve ABD Merkez Bankası'nın (Fed) bilançosunu beklenenden daha uzun süre azaltması nedeniyle Bitcoin'deki düşüş bir trend değişikliğini temsil etmiyor. Analiz, kurumsal sermayenin öncelikle ETF'ler ve şirket rezervleri aracılığıyla girdiğini, daha riskli ve likiditesi düşük varlıklara geçişin henüz gerçekleşmediğini belirtiyor.

Bitcoin'in altın fiyatları ile korelasyonu, kripto para biriminin alternatif bir değer deposu mu yoksa sadece daha yüksek riskli varlıkların bir vekili mi olarak görüldüğünü değerlendirmek için kullanılabilir. 2024 boyunca Bitcoin'in yükselişinde, dijital altın anlatısı önemli bir etken oldu. Bitcoin'in altın fiyatlarındaki haftalık hareketleri takip etme şekli, temmuz ayından bu yana altına kıyasla %48 daha kötü performans göstermesinden daha önemli. 60 günlük korelasyon metriği mayıs ayından bu yana pozitif ve negatif arasında gidip geldiğinden, Bitcoin ve altın fiyat trendleri arasında tutarlılık pek yok.

Ancak bu veriler ilk bakışta düşüş eğilimi gösterse de, ekim ayından bu yana görülen %31'lik Bitcoin fiyat düşüşü, korelasyon metriği üzerinde hiçbir etki yaratmadı. Bu da kurumsal yatırımcıların risk algısını değiştirdiği argümanını zayıflatıyor. Bitcoin, altının tahmini 30 trilyon dolarlık piyasa değeriyle dünyanın en büyük değer deposu olmaya devam etse bile, bağımsız ve merkezileşmemiş bir finansal sistem olarak başarılı olabilir.

Ayrıca, yalnızca 10 haftalık bir düzeltmeye dayanarak kurumsal paranın Bitcoin'den vazgeçtiği sonucuna varmak da erken olacaktır. Özellikle Bitcoin'in son 18 ayda S&P 500 endeksinden %7 daha iyi performans göstermesi göz önüne alındığında. Bu fark mütevazı görünse de, Bitcoin'in opsiyon risk profili, piyasa değeri açısından dünyanın en büyük sekiz şirketinden ikisi olan Nvidia (NVDA US) ve Broadcom (AVGO US) ile yakından eşleşiyor.

Bitcoin opsiyonlarının örtük oynaklığı kasım ayında %53'e ulaştı ve bu, Tesla (TSLA US) için mevcut seviyeyle kabaca aynı seviyede. Piyasa yapıcıları, sürpriz fiyat hareketlerinin daha olası olduğu durumlarda risk maruziyetini azaltma eğilimindedir. Ancak bu, yatırımcıların düşüşe geçtiği anlamına gelmez. Şu anda, kurumsal yatırımcıların yakın vadede Bitcoin'in 100.000 dolara ulaşması beklentilerinden vazgeçtiğine dair bir gösterge yok.

Korelasyon ve oynaklık ölçütleri, Bitcoin'in fiyat davranışının %30'luk düşüşün ardından önemli ölçüde değişmediğini gösteriyor. Bu da birkaç günlük ETF net çıkışlarının çok fazla vurgulanmaması gerektiği anlamına geliyor. ABD Fed'inden gelen son likidite enjeksiyonunun etkileri henüz piyasalara yansımadı, bu da Bitcoin'in performansını yargılamak için erken bir karar olacaktır.

Sonuç olarak, Bitcoin piyasasında yaşanan son düşüş ve ETF çıkışları endişe yaratmış olsa da, kurumsal yatırımcıların tamamen çekildiğine dair kesin bir kanıt bulunmuyor. Piyasa dinamikleri yakından takip edilmeli, ancak kısa vadeli dalgalanmaların uzun vadeli trendler hakkında kesin sonuçlar çıkarmak için yeterli olmadığı unutulmamalıdır.