Bitcoin (BTC) Fiyatı Düşüşte: Piyasa Değeri 33% Azaldı, ETF'lerde Büyük Çıkışlar Yaşanıyor

Bitcoin (BTC) fiyatı Cuma günü 80.600 dolara gerileyerek haftalık kayıplarını %10'un üzerine çıkardı. Aylık düşüş ise %23'e ulaşarak Haziran 2022'den bu yana görülen en büyük düşüş oldu. 84.000 doların altına inmesiyle birlikte BTC, mevcut boğa döngüsünün başlangıcına denk gelen 100 haftalık üstel hareketli ortalamayı (EMA) ilk kez test etti.

Bu düşüş, Bitcoin vadeli işlem tasfiyelerinde 1 milyar doların üzerinde bir kayba neden oldu. Kobeissi Letter tarafından 'tarihin en hızlı ayı piyasası' olarak tanımlanan bu durum, kripto piyasasında büyük bir çöküşe işaret ediyor.

Önemli Çıkarımlar:

• Kripto piyasa değeri Ekim ayından bu yana %33 azalarak yapısal bir gerileme yaşanıyor.
• Rekor fon çıkışları ve negatif ETF akışları, kurumsal satış baskısının devam ettiğini gösteriyor.
• Önemli bir makroekonomik likidite göstergesi (NFCI) düşüş eğiliminde, bu durumun 4-6 hafta öncesinde BTC rallileri yaşanmıştı.

Piyasa Değerinde Büyük Düşüş:
6 Ekim'den bu yana, toplam kripto piyasa değeri 4,2 trilyon dolardan 2,8 trilyon dolara gerileyerek %33'lük bir düşüş yaşadı. Kobeissi Letter, bunu 'tarihin en hızlı hareket eden kripto ayı piyasalarından biri' olarak nitelendirirken, satışların tüm önemli sektörlerde yoğunlaştığını belirtti. Dijital varlık yatırım ürünleri de aynı stresi yansıtıyor; kripto fonları haftalık 2 milyar dolarlık çıkış kaydederek Şubat ayından bu yana en büyük çıkışları yaşadı.

Bu, net satışların üst üste üçüncü haftası oldu ve bu dönemde toplam 3,2 milyar dolarlık çıkışa neden oldu. Bitcoin, 1,4 milyar dolarlık çıkışla çekilmelerin büyük bir kısmını oluştururken, Ethereum 689 milyon dolarla onu takip etti ve 2025'te her iki varlık için de en büyük haftalık kayıplardan bazılarını temsil etti. Yönetim altındaki varlıkların (AUM) payı olarak ortalama günlük çıkışlar tüm zamanların en yüksek seviyelerine ulaştı ve toplam AUM'u Ekim ayından bu yana %27 düşüşle 191 milyar dolara çekti. Analistler bunu sadece kısa vadeli bir panik değil, açık bir yapısal düşüş olarak sınıflandırdı.

ABD ETF'lerinde Baskı Artıyor: Spot BTC ETF akışları sıfırın altında kalmaya devam ederek satışları pekiştiriyor. Bu arada, BlackRock'ın spot ETF'si, Şubat 2025'teki 1,17 milyar dolarlık rekoru geçmek üzere, şimdiye kadarki en büyük haftalık çıkışını yaşamaya hazırlanıyor.

Makroekonomik Değişim ve Likidite:
Birçok analist teknik grafiklere ve zincir üstü verilere dayanarak Bitcoin'in dibini tahmin etmeye devam ederken, Miad Kasravi farklı bir yaklaşım benimsedi. Kasravi, 105 finansal gösterge üzerinde on yıllık bir geriye dönük test gerçekleştirerek, Ulusal Finansal Koşullar Endeksi'nin (NFCI) önemli makroekonomik rejim değişiklikleri sırasında Bitcoin'e dört ila altı hafta öncülük eden birkaç metriktan biri olduğunu gösterdi.

Bu dinamik, 2022 Ekim'inde, gevşeyen finansal koşulların %94'lük bir ralliye yol açmasıyla ve 2024 Temmuz'unda, sıkılaşan koşulların Bitcoin'in 50.000 dolardan 107.000 dolara yükselmesinden birkaç hafta önce stresi işaret etmesiyle belirgindi. Şu anda, NFCI -0,52 seviyesinde ve düşüş eğiliminde. Tarihsel olarak, endeksteki her 0,10 puanlık düşüş, Bitcoin'de kabaca %15–20'lik bir yükselişe denk geldi ve -0,60'a doğru daha derin bir hareket genellikle bir hızlanma evresini işaret ediyor. Aralık ayı aynı zamanda önemli bir katalizör sunuyor: Federal Rezerv'in ipoteğe dayalı menkul kıymetleri Hazine bonolarına çevirme planı. Kasravi, bu operasyonun, 2019'daki 'QE olmayan' olay gibi likidite enjekte edebileceğini belirtti.

Eğer NFCI Aralık ortasına kadar düşmeye devam ederse, yeni bir likidite genişleme penceresinin ilk aşamalarını işaret edecektir. Endeksin geçmiş rejim değişiklikleri sırasında tutarlı dört ila altı haftalık öncülüğüne dayanarak, Bitcoin'in bir sonraki büyük döngüsel hareketi, makroekonomik koşulları takip eden piyasa katılımcıları için potansiyel olarak önemli bir dönüm noktası sunarak, 2025 Aralık ayı başı ile ortası arasında gerçekleşebilir.

Sonuç olarak, Bitcoin'deki düşüşler ve piyasa değerindeki kayıplar devam ederken, ETF'lerden yaşanan büyük çıkışlar ve makroekonomik göstergelerdeki gelişmeler, piyasanın geleceği hakkında farklı senaryoları gündeme getiriyor. Özellikle, NFCI'daki düşüşün Bitcoin rallileri için bir gösterge olabileceği ve Aralık ayındaki Fed kararlarının piyasa üzerindeki etkileri yakından takip edilecek.