Bitcoin, Altın Karşısında İki Yıllık Düşük Seviyelerde Seyrediyor: Bitwise Analizi

Bitcoin, Ocak 2026'da likiditeye göre ayarlanmış olarak altın karşısında iki yılın en düşük seviyelerinde işlem gördü. Bitwise analizi, Z-skorunun eksi iki bölgesine düşerek, geçmişteki büyük Bitcoin fiyat diplerini işaret eden bir seviyeye ulaştığını ortaya koydu. Kripto para birimi, küresel para arzına göre ayarlanmış olarak altına göre bir indirimle işlem gördü. Bu durum, analistlerin para biriminin değer kaybetmesine karşı korunmak için altın veya Bitcoin gibi varlıkları içeren bir strateji olan değer düşürme ticareti için nadir bir asimetrik fırsat olarak tanımladığı bir durumu yarattı.

Merkez bankalarının nicel genişleme programları, yatırımcıları sabit veya sınırlı arzı olan varlıklara yöneltmiştir. Altın yüzyıllardır geleneksel bir koruma aracı olarak hizmet verirken, Bitcoin sert kodlanmış bir arz sınırı ile dijital bir alternatif olarak ortaya çıktı. Ancak, altın yeni tüm zamanların en yüksek seviyelerine ulaşırken, Bitcoin önemli ölçüde geride kaldı. Bitcoin'in altın karşısındaki fiyatı, likiditeye göre ayarlandığında, kripto para biriminin küresel para arzından hesaplanan adil değerin altında işlem gördüğünü gösterdi. Bitwise analizine göre, Bitcoin/altın oranı keskin bir şekilde likidite adil değer çizgisinin altına düştü.

Z-skoru, 2026'ın Ocak ayında eksi iki bölgesine düşerek, Bitcoin'i beklenen değerin iki standart sapmadan daha fazla altına konumlandırdı. Tarihsel olarak, eksi bir buçuk veya altında Z-skorları, 2015 dibi, 2018-2019 birikim bölgesi ve Mart 2020 çöküşü dahil olmak üzere büyük Bitcoin fiyat dipleriyle çakıştı. Analiz, bunların her birinin keskin Bitcoin rallilerinden önce geldiğini gösterdi. Altından Bitcoin'e geçebilecek havuz, öncelikle merkez bankası rezervleri yerine ETF'lerdeki, fonlardaki ve vadeli işlemlerdeki finansal altından oluşmaktadır. Sektör verilerine göre, küresel fiziki destekli altın ETF'leri 2025'i rekor yıllık girişlerin ardından rekor yönetim altındaki varlıklarla kapattı. Analistler, bu varlık tabanının küçük bir tek haneli yüzdesinin potansiyel rotasyon sermayesini temsil ettiğini söyledi. Daha büyük yeniden tahsisler, değer düşürme dürtüsünü korurken, risk alma eğilimi yüksek bir makro rejime geçişi gerektirecektir.

Kripto çarpanları üzerine yapılan araştırmalar, piyasa değeri başına dengedeki değişikliklerin, Bitcoin'in önemli piyasa kapitalizasyonu nedeniyle, giriş başına birkaç kat daha yüksek olabileceğini gösterdi. Araştırmaya göre, madeni paraların yalnızca küçük bir kısmı ödemeler için mevcut olsaydı, çarpan etkisi büyük olabilirdi. Sonuç olarak, altın ETF'lerinden yapılan mütevazı rotasyonlar bile Bitcoin'in piyasa değerinde ve fiyatında büyük değişikliklere yol açabilir. Piyasa gözlemcilerine göre, altın fiyatındaki artış güvenli liman talebi, merkez bankası bağımsızlığına ilişkin korkular, jeopolitik risk ve büyük merkez bankalarından faiz indirimi beklentileri tarafından yönlendirildi. Analistlere göre, Bitcoin'e bir rotasyon için üç koşulun aynı anda gerçekleşmesi gerekiyor. İlk olarak, değer düşürme dürtüsünün, tahsisçilerin para biriminin zayıflamasına karşı koruma olarak hala zor varlıklar aramasını sağlaması gerekecektir. İkincisi, piyasa risk toleransının artması, böylece tahsisçilerin en düşük volatilite seçeneğine göre daha yüksek beta zor bir varlığı tercih etmesi gerekecektir. Üçüncüsü, kripto için politika ve düzenleme başlık riski, günlük fiyat oluşumuna hakim olmayı bırakmalıdır. Son piyasa hareketleri, makro veya politika ortamı düşmanca dönerse, güçlü kripto ürün girişlerinin hala makro ve politika gerginlikleriyle karşı karşıya kalmasıyla, girişlerin tek başına yeterli olmayabileceğini gösterdi. Sektör verileri, Bitcoin ETF'lerinin toplu olarak dolaşımdaki arzın önemli bir bölümünü elinde tuttuğunu, bunun anlamlı bir rotasyonun mevcut Bitcoin ETF kompleksine göre önemli olacağı anlamına geldiğini gösterdi.