Avrupa Merkez Bankası, ABD doları destekli stablecoinlerin para politikası üzerindeki potansiyel etkilerinden endişe duyuyor

Avrupa Birliği'ndeki merkez bankacıları, ABD doları destekli stablecoinlerin para politikası oluşturma yetenekleri için bir tehdit oluşturabileceğini savunuyor. Son bir yılda stablecoin piyasası büyük bir patlama yaşadı ve bu durum çoğunlukla ABD'deki yasal kesinlikten kaynaklanıyor. Avrupa Merkez Bankası (ECB) yetkilileri, dolar tabanlı varlıkların artan benimsenmesinin bir kriz zamanında ne anlama geleceğinden endişe duyuyor.

Euro ve sterlin ile desteklenen stablecoinlerin ihraççıları da bu riskleri kabul ediyor, ancak dijital avro gibi önerilen çözümlerin yeterince hızlı bir alternatif sağlayabileceğine inanmıyorlar. Ayrıca, bir merkez bankası dijital para biriminin (CBDC) doğru bir çözüm olup olmadığını da sorguluyorlar. İhraççılar, Avrupa'daki dolarizasyonun çözümünün, gelişen bir Avrupa stablecoin ekosistemi olduğuna inanıyor.

ECB danışmanı Jürgen Schaaf, Temmuz 2025'te Avrupa'da ABD doları tabanlı stablecoinlerin artan benimsenmesinin, merkez bankasının "para koşulları üzerindeki kontrolünü zayıflatabileceği" konusunda uyardı. Bu durum özellikle, kullanıcıların euro cinsinden enstrümanlarda bulunmayan "güvenlik veya getiri avantajları" aramasının söz konusu olması durumunda geçerli. Hollanda Merkez Bankası başkanı Olaf Sleijpen, ABD stablecoinleri bu şekilde büyümeye devam ederse, bir noktada "sistemik olarak önemli hale geleceklerini" belirtti. Böyle bir durumda, stablecoinlere yönelik olası bir panik, ECB'yi finansal istikrarı sağlamak için "para politikasını yeniden düşünmeye" zorlayabilir.

Dolar tabanlı stablecoinler, euro tabanlı muadillerinin oldukça önünde. Schafer'a göre, 300 milyar dolarlık stablecoin piyasasının %99'u dolar destekli coinlerden oluşuyor. Euro cinsinden stablecoinler ise sadece 350 milyon euro (405 milyon dolar) değerinde. Avrupa destekli coinler bu açığı kapatabilir ve 2026 yılına kadar önemli bir değişim bekleniyor. Ancak, politika yapıcıların ana endişesi euronun rolünün azalması ise, bu eğilime karşı koymak için "güçlü bir euro stablecoin ekosisteminin geliştirilmesini desteklemek" en etkili strateji olacaktır.

Merkez bankaları ile kripto alanı arasındaki tartışma noktalarından biri, bu alternatifin hangi biçimde olması gerektiğidir: özel stablecoinler mi yoksa bir merkez bankası dijital para birimi mi (CBDC)? Monetary politika yapıcıları, zaten avro bölgesi için dijital para üzerinde çalışıyorlar. Ancak stablecoin ihraççıları, dijital avronun etkinliğinden o kadar emin değil. Dijital avronun 2029'daki lansman tarihi, stablecoinlerin benimsenmesindeki mevcut dinamikleri etkili bir şekilde ele almak için "çok geç" olabilir.

Sonuç olarak, Avrupa'nın para politikasının egemenliği, dijital paranın geliştirilmesine bağlıdır. ECB gözetiminde, ister özel bir stablecoin isterse dijital avro olsun, bu gelişmelerin önemi giderek artmaktadır.