ABD ve AB Arasında Stablecoin Düzenlemelerinde Farklılıklar Küresel Likiditeyi Yeniden Şekillendiriyor

Blockchain güvenlik denetçisi CertiK'in yeni bir raporuna göre, ABD'nin stablecoin düzenlemelerine yönelik yeni yaklaşımı, küresel likidite akışlarını yeniden şekillendiriyor ve Avrupa Birliği'nin (AB) Kripto Varlıklarda Piyasalar (MiCA) rejimiyle keskin bir yapısal ayrışmaya yol açıyor. Bu durum, ABD ve AB arasında ayrı stablecoin likidite havuzlarının oluşmasına neden oluyor.

Raporda, ABD dijital varlık piyasasının 2025'te yeni bir düzenleyici netlik evresine girdiği belirtiliyor. Temmuz ayında ABD Başkanı Donald Trump tarafından imzalanan GENIUS Yasası, ödeme stablecoin'leri için ilk federal çerçeveyi oluşturuyor. Bu yasa, sıkı rezerv gereklilikleri getiriyor, faiz getiren stablecoin'leri yasaklıyor ve stablecoin ihraççılarını ABD finans sistemine entegre ediyor.

Bu çerçeve, ABD'deki ihraççılar için uzun süredir aranan düzenleyici kesinliği sağlarken, rapor aynı zamanda AB'nin MiCA rejimiyle küresel farklılaşmanın hızlandığı konusunda uyarıyor. Bunun sonucunda, ABD'nin "ayrı bir likidite havuzu" ile kalacağı ve küresel stablecoin piyasasını etkili bir şekilde parçalayacağı öngörülüyor. CertiK, stablecoin likiditesinin yargı bölgelerine göre giderek daha fazla ayrışmasını ve yeni sınır ötesi uzlaşma sürtüşmelerinin ortaya çıkmasını bekliyor. Bu durum, bölgesel stablecoin arbitrajına kapı aralayabilir.

AB'nin MiCA rejimi, ABD'deki GENIUS Yasası gibi, tam itfa ve stablecoin'lerde faizi yasaklama konusunda benzerlik gösterse de, ihraççı rezervlerinin çoğunluğunun AB merkezli bankalarda tutulmasını gerektirmesi nedeniyle bankacılık yoğunlaşma riski yarattığı eleştirilerine maruz kalıyor. Tether CEO'su Paolo Ardoino, bu yapının ihraççılar için "sistemik riskler" yaratabileceğini belirtirken, Fideum'un kurucusu Anastasija Plotnikova, MiCA'nın çerçevesinin daha küçük ihraççılar için giriş engellerini artırarak sektör konsolidasyonunu hızlandırabileceği uyarısında bulundu.

Hem GENIUS Yasası hem de MiCA, küresel stablecoin fungibilitesini korumak için tasarlanmamış gibi görünüyor. Her iki çerçeve de düzenleyici gözetimi ve finansal istikrarı önceliklendiriyor. ABD için ise bu durum, dolar likiditesini ve küresel dolar kullanımını açıkça güçlendiriyor. Hazine Sekreteri Scott Bessent, yönetimin stablecoin düzenlemelerine kasıtlı bir yaklaşım benimseyeceğini ve bunu ABD dolarının hakimiyetini genişletmek için bir araç olarak kullanacağını belirtti.

Sonuç olarak, ABD ve AB arasındaki stablecoin düzenlemelerindeki farklılıklar, küresel finansal piyasalarda önemli etkilere yol açacak gibi görünüyor. Bu durum, likidite akışlarını yeniden şekillendirirken, bölgesel farklılaşmaları ve potansiyel riskleri beraberinde getiriyor.