ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu'ndan Tokenleştirilmiş Menkul Kıymetler İçin Yeni Rehberlik

ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu'nun (SEC) Ticaret ve Piyasalar Bölümü, broker-dealer'ların mevcut müşteri koruma kuralları çerçevesinde tokenleştirilmiş hisse senetleri ve tahvilleri nasıl saklayabileceğini açıkladı. Bu açıklama, blockchain tabanlı kripto varlık menkul kıymetlerinin, yeni bir kategori olarak değil, geleneksel menkul kıymetler korumalarına dahil edileceğini gösteriyor.

Bölüm, broker-dealer'ların belirli operasyonel, güvenlik ve yönetim koşullarını yerine getirmeleri koşuluyla, mevcut müşteri koruma kuralları kapsamında kripto varlık menkul kıymetlerini ellerinde bulundurduklarını kabul etmelerine itiraz etmeyeceğini belirtti. Bu durum sadece tokenleştirilmiş hisse senetleri veya tahviller gibi kripto menkul kıymetler için geçerlidir.

Bu açıklama bir kural olmamakla birlikte, ABD düzenleyicilerinin tokenleştirilmiş menkul kıymetlerin geleneksel piyasa korumalarıyla nasıl uyum sağlayacağına dair netlik sağlıyor. Rehberlik, tokenleştirilmiş menkul kıymetlerin benzersiz kurallara sahip yeni bir varlık sınıfı olarak değerlendirilmediğini gösteriyor. Bunun yerine, blockchain ağlarında işlem yapsalar bile, mevcut broker-dealer çerçevelerine dahil ediliyorlar.

Açıklamanın temelinde, düzenleyicinin tüketici koruma kuralı olan Kural 15c3-3 yer alıyor. Bu kural, broker-dealer'ların müşterilerin tam ödenmiş menkul kıymetlerinin kontrolünü veya fiziksel olarak bulundurmasını gerektiriyor. Bölüm, blockchain'lerde kaydedilen kripto varlık menkul kıymetlerinin, belirli koşullar altında "fiziksel bulundurma" gereksinimlerini karşılayabileceğini belirtti. Bu, broker-dealer'ların, varlıklara erişmek ve transfer etmek için kullanılan özel anahtarlar üzerinde münhasır kontrol sahibi olması gerektiği anlamına geliyor. Müşteriler ve iştirakler dahil olmak üzere üçüncü taraflar, broker'ın izni olmadan menkul kıymeti hareket ettirme yetkisine sahip olmamalıdır.

Açıklama, tokenleştirilmiş menkul kıymetler ile kripto-yerel kendi kendine saklama modelleri arasında net bir sınır çiziyor. Müşteri korumasını, kriptonun izinsiz hareket etme özgürlüğüne göre önceliklendiriyor. Broker-dealer'ların %51 saldırıları, hard forklar, airdroplar ve diğer aksaklıklar gibi senaryolara hazırlanmaları bekleniyor. Ayrıca, yasal emirler uyarınca el koyma, dondurma veya transfer kısıtlamalarını dikkate alan planlar oluşturmaları gerekiyor.

Rehberlik, tokenleştirilmiş hisse senetleri veya tahvillerin ihraç veya takas edilmesinde kullanılan teknolojilerden bağımsız olarak, öncelikle menkul kıymetler gibi davranmaları gerektiğini vurguluyor. Aynı gün yayınlanan ayrı bir açıklamada, SEC Komisyon Üyesi Hester Peirce, kripto varlık menkul kıymetleri için kalan ticaret tarafı zorluklarını vurguladı. Peirce, kripto varlık menkul kıymetlerinin, bir varlığın menkul kıymet olduğu ve diğerinin olmadığı çiftler de dahil olmak üzere, ticaretini kolaylaştıran ulusal menkul kıymetler borsaları ve alternatif ticaret sistemleri üzerine sorular yöneltti.

Sorular, geleneksel hisse senetleri için tasarlanan piyasa yapısı kurallarının, blockchain tabanlı varlıklara uygulanmasıyla ilgili artan baskıyı yansıtıyor. Peirce'in talebi, mevcut çerçevelerin ve ilgili açıklamaların ve raporlama gerekliliklerinin, kripto ticaret platformlarına uygulandığında faydalarından daha fazla maliyet getirip getirmediğini soruyor.

Bu açıklamalar, kripto platformları ve ticaret kurumlarının menkul kıymetleri tokenleştirmeye başlamasıyla aynı zamana denk geliyor. 30 Kasım'da Nasdaq'ın dijital varlık stratejisi başkanı Matt Savarese, borsanın tokenleştirilmiş hisse senetleri konusunda hızlı hareket etmeyi planladığını söyledi. Savarese, borsanın bu özelliği ticaret platformunda kullanılabilir hale getirmek için SEC ile mümkün olan en kısa sürede çalışmayı planladığını belirtti. Salı günü, menkul kıymetleri tokenleştirmeye odaklanan Securitize, tokenleştirilmiş hisse senetleri için uyumlu, zincir üzerinde ticaret başlatmayı planladığını duyurdu. Coinbase de "her şey borsası" olma hedefinin bir parçası olarak hisse senedi alım satım özelliği başlattı.

Sonuç olarak, SEC'in tokenleştirilmiş menkul kıymetlere yönelik rehberliği, bu varlıkların geleneksel menkul kıymetler piyasasına entegrasyonunu hızlandırıyor. Bu durum, piyasada daha fazla şeffaflık ve düzenlemeye yol açarak, hem yatırımcılar hem de platformlar için daha güvenli bir ortam sağlayabilir.