AB Avrupa Birliği (AB) Dijitalleştirme Çerçevesini Netleştiriyor: Dijital İkizler ve Transfer Edilebilirlik

Brickken'in genel danışmanı Elisenda Fabrega tarafından kaleme alınan bir görüş yazısında, Avrupa Birliği'nin (AB) dijitalleştirme çabaları ve bu süreçteki düzenleyici yaklaşımları ele alınıyor. Yazar, özellikle transfer edilemeyen varlıkların dijital temsilleri konusundaki yasal belirsizliklere dikkat çekiyor. MiCA (Markets in Crypto-Assets) düzenlemelerinin transfer edilebilirlik ön koşulunu temel alması ve MiFID II'nin (Markets in Financial Instruments Directive) transfer edilebilir menkul kıymetlere odaklanması nedeniyle, bu tür "dijital ancak transfer edilemeyen" enstrümanların düzenleyici bir boşlukta kaldığı belirtiliyor.

AB Blockchain Sandbox, bu soruna bir çözüm sunuyor. Dijital ikiz kavramı, orijinal transfer edilemeyen varlığın yasal niteliğini koruyarak, yeni ve transfer edilebilir bir menkul kıymet tokeni olarak otomatik olarak nitelendirilmemesini sağlıyor. Bu yaklaşım, tokenizasyonun hızla ilerlemesiyle birlikte, mevcut düzenlemelerin yetersiz kaldığı alanları belirginleştiriyor.

Makalede, AB Blockchain Sandbox sürecinden elde edilen pratik bir sıralama da vurgulanıyor: Öncelikle tokenin MiFID II finansal aracı olup olmadığına bakılır; değilse, MiCA kapsamına girip girmediği test edilir; eğer bu da geçerli değilse, Alternatif Yatırım Fonu Yöneticileri Direktifi (AIFMD) değerlendirilir ve son olarak ulusal yasa uygulanır. Bu sıralama, tokenin yasal statüsünü belirlerken mühendislik ürünü özelliklerin etkisini sınırlandırıyor. MiCA'nın transfer edilebilirlik kriteri ise kritik öneme sahip; eğer bir token transfer edilemezse, MiCA kapsamında bir kripto varlık olarak kabul edilmiyor.

Yazıda, transfer edilebilirlik özelliklerinin eklenmesinin tokenlerin yeniden sınıflandırılmasına yol açabileceği belirtiliyor. Eğer dijital temsil, orijinal varlığın birebir aynısıysa (dijital ikiz), yasal sınıflandırmanın değişmemesi gerekiyor. Ancak, transfer edilebilirlik gibi yeni özellikler eklendiğinde, yasal sınıflandırma değişebilir. Bu nedenle, teknik önlemlerin, ilgili düzenlemelere tam uyumun ve özel ulusal yasalara dayalı hukuki danışmanlığın önemi vurgulanıyor.

AB Blockchain Sandbox'ın en önemli kazanımlarından biri, düzenleyiciler ve endüstri arasındaki yapılandırılmış diyalogun değeri ve yasal boşlukların giderilmesinin önemi olarak gösteriliyor. Bu, MiFID II, MiCA ve AIFMD gibi mevcut çerçevelerin tokenizasyon ile nasıl etkileşimde bulunduğunun açıklığa kavuşturulmasını içeriyor. Ayrıca, dijital ikizler, transfer edilebilirlik ve ikame edilebilirlik kavramları, yasal sınıflandırmayı doğrudan etkileyen temel faktörler olarak öne çıkıyor.

Sonuç olarak, tokenizasyonun hem bir serbest geçiş hem de bir tuzak olmadığı belirtiliyor. AB Blockchain Sandbox, yol haritasını çizdi ve düzenleyicilerin, yapı sahiplerinin nerede koruma önlemleri olduğunu ve yatırımcıların ne satın aldıklarını bilmelerini sağlamaları gerektiği vurgulanıyor. Bu sayede Avrupa, pazarlarını koruyabilir ve hareket halinde tutabilir.